事件：公司1 月11 日发布2022 年业绩快报，2022 年预计实现营收25.2亿元，YoY -3.4%；归母净利润9.3 亿元，YoY +22.9%；扣非归母净利润8.8 亿元，YoY +23.5%。剔除汇兑收益0.92 亿元影响，公司2022 年预计实现归母净利润8.4 亿元，YoY +9.6%。业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下：

    4Q22 业绩预计同比增长30%；ROE 同比提升1.59ppt。单季度看，公司1Q22~4Q22 分别实现归母净利润2.1 亿元、3.0 亿元、2.4 亿元和1.8 亿元（预计值），同比增速分别是-5.0%、+38.3%、+32.9%和+29.6%（预计值）。2Q22以来公司业绩回暖，单季度业绩同比增速保持在较高水平。截至2022 年底，公司：1）总资产为62.7 亿元，较年初增长12.8%；2）净资产为48.8 亿元，较年初增长17.6%；3）基本每股收益为1.80 元，同比增加23.29%；4）加权平均净资产收益率为21.19%，同比增长1.59ppt，公司经营业绩实现稳定增长，整体盈利能力持续增强；5）经营活动现金流净额6473 万元，YoY -94.6%，主要系特种产品回款减少所致。2022 年前三季度，公司经营活动现金流净额为-1.4亿元，4Q22 经营活动现金流入增加，现金流净额由负转正，得到改善。

    非定型纤维贡献持续增加；光晟科技快速发展。分板块看，2022 年：1）拓展纤维实现营收13.9 亿元，YoY +9.3%，主要系定型纤维降价及非定型纤维贡献增加所致；2）能源新材料实现营收6.6 亿元，YoY -18.1%，主要受4Q22 海外客户订单调整影响；3）通用新材料实现营收3.0 亿元，YoY -16.6%，主要受2021 年风电预浸料阶段性订单影响；4）复合材料实现营收0.81 亿元，YoY -16.1%；5）精密机械实现营收0.49 亿元，YoY +2.2%；6）控股子公司光晟科技系公司于2021 年在民用航天高端装备市场的布局，相关项目多处于开发验证阶段，4Q22 单季度预计实现营收0.15 亿元，高于1~3Q22 营收总和0.10 亿元，业绩贡献逐渐增大；7）碳梁出口业务以美元结算，形成汇兑收益0.92 亿元，2021 年汇兑亏损0.08 亿元。

    投资建议：公司作为我国特种碳纤维龙头之一，全产业链布局构筑核心竞争力。T800H 级碳纤维产线已建成并正在进行等同性验证，随着高强高模碳纤维产线及包头一期项目的建成投产，公司将逐步打开成长空间。2018 和2022 年两次实施股权激励，彰显公司长期的发展信心。考虑到疫情影响及新材料板块订单的变化，我们小幅调整盈利预测，预计公司2022~2024 年归母净利润分别是9.33 亿、12.78 亿和16.76 亿元，当前股价对应2022~2024 年PE 为36x/26x/20x。考虑到下游行业的持续高景气度及公司的龙头地位，我们给予公司2023 年35 倍PE，2023 年EPS 为2.46 元/股，对应目标价86.10 元。维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，项目投产不及预期等。