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光威复材(300699)机构评级研报股票分析报告

 
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光威复材(300699):前三季度归母净利润实现稳定增长 新产品持续放量

http://www.chaguwang.cn  机构:海通国际证券集团有限公司  2022-10-30  查股网机构评级研报

公司前三季度归母净利润实现稳定增长。公司前三季度实现营业收入19.4 亿元,同比减少1.14%,归母净利润7.5 亿元,同比增长21.36% , 扣非后归母净利润7.2 亿元, 同比增长23.7%。其中第三季度实现营业收入6.26 亿元,归母净利润2.4亿元,同比增长32.86%,扣非后归母净利润2.35 亿元,同比增长32.81%。公司前三季度虽然量产定型碳纤维产品价格在2021年降价的基础上再次下调、疫情导致公司五个业务板块停产半个月,但是由于碳纤维新产品贡献继续增大、碳梁业务因汇率波动形成汇兑收益等因素,使公司在收入规模略有下降的情况下,净利润实现了稳定增长。

    分产品来看:碳纤维(含织物)业务涉军产品正常生产备货并按订单及时交付,一般工业应用产品稳定生产,部分应用验证正常推进,2022 年前三季度实现收入10.9 亿元,同比增长3.65%;风电碳梁业务虽受原材料价格和行业的动态变化影响,但总体表现平稳,实现收入5.36 亿元,与上年同期持平;预浸料业务实现收入2.3 亿元,同比下降20.33%,扣除上年同期风电预浸料业务影响,本期预浸料业务实现同比增长11.94%;复合材料制品业务受收入确认节奏影响,实现收入4611.83 万元,同比下降18.44%;机械装备业务实现收入2467.87 万元,同比增长14.71%;光晟科技相关项目目前多处于开发、验证阶段,尚未形成量产业务,实现开发性收入1008.55 万元。

    公司实施限制性股票激励计划,促进长期快速发展。2022 年激励计划首次授予涉及的激励对象共计138 人,为公司(含控股子公司)核心骨干人员,授予激励对象的限制性股票数量为625.00 万股,授予价格为每股26.67 元。业绩考核指标为以2021 年净利润为基数,公司2022-2025 年净利润增长率目标值分别为15.00%、40.00%、70.00%、100.00%。此次实施股票激励计划,有助于吸引和留住核心骨干,充分发挥其积极性及创造性,进一步推动公司整体经营继续平稳、快速发展。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润10.37 亿元(+1%)、12.58 亿元(-6%)和16.34 亿元(新增),对应EPS 分别为2.00 元、2.43 元和3.15 元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值为2022 年45 倍,对应目标价为90.00 元(上期目标价93.53 元,基于22 年47 倍PE),维持“优于大市”评级。

    风险提示:项目投产不及预期;下游需求不及预期风险;原材料大幅上涨的风险。

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