事件：公司发布2022 三季报，前三季度实现营收19.40 亿元，同比下降1.14%，归母净利润7.50 亿元，同比增长21.36%，扣非归母净利润7.16 亿元，同比增长23.7%，若扣除汇兑收益影响，前三季度归母净利润为6.58 亿元，同比增长6.41%；其中三季度单季实现营收6.26 亿元，同比下降7.87%，归母净利润2.45亿元，同比增长32.86%，环比下降17.78%，基本符合预期。

    　　前三季度大合同执行率为32.3%，预计全年业绩保持相对稳定。报告期内碳纤维板块实现收入10.87 亿元，同比增长3.65%；风电碳梁业务受原材料价格和行业动态变化影响，实现收入5.36 亿元，与上年持平；预浸料业务实现收入2.29 亿元，同比下降20.33%；复合材料制品业务受收入确认节奏影响，实现收入0.46 亿元，同比下降18.44%；机械装备业务实现收入0.25 亿元，同比增长14.71%；光晟科技相关项目正处于开发、验证阶段。报告期内，公司量产定型碳纤维降价和疫情对公司经营和成长构成影响，但净利润实现稳定增长；其中三季度收入和利润环比下滑主要是涉军的定型碳纤维产品季度间的订单需求不均衡、交付下降所致，预计全年业绩保持相对稳定。

    　　CCF700G 通过装机评审，进一步丰富定型碳纤维产品种类。报告期内，公司CCF700G 碳纤维通过装机评审，该型号碳纤维自2006 年开始研制，是一款兼具T700 级碳纤维的高强性能和T300 级碳纤维优异表面结构性能的碳纤维新品种。公司CCF700G 碳纤维具备了在航空装备上实现批量应用的条件，使公司除了现有批量交付应用的传统定型产品以外，新增一款配套航空装备用的碳纤维定型产品，填补了公司在部分重要航空装备配套碳纤维材料的应用缺口，目前该产品已经开始生产供货。

    　　在建项目顺利推进，看好公司长期成长性。公司2013 年开发的T800H 级碳纤维历经8 年验证时间，目前验证的主体工作已经完成并转入验收程序。此外，公司为T800H 碳纤维准备的产业化生产线已经建成并正在实施等同性验证工作；在建高强高模碳纤维生产线预计年内建成；包头一期项目预计明年上半年建成投产。公司参与C919 的PCD 适航认证，并获得预批准，随着国产大飞机的交付，预计将进一步促进碳纤维在民用航空领域的国产替代进程。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.80 亿、12.37 亿、15.12 亿元，EPS 分别为1.89、2.39、2.92 元，当前股价对应PE分别为43.2、34.3、28.0 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：产品价格下降、新产能投产不及预期。