事件：光威复材发布2022 年前三季度业绩预告，预计报告期内公司实现营业收入19.4 亿元，同比-1.1%，实现归母净利润7.5 亿元，同比+21.4%，预计22Q3 公司实现营业收入6.3 亿元，同比-7.9%，实现归母净利润2.4亿元，同比+32.9%。

    　　大合同订单稳步推进，净利率同比改善。据公告，公司前三季度碳纤维及织物实现收入10.9 亿元，同比+4%，定型纤维销售合同（合同期2022 年1月1 日-2024 年6 月30 日）的合同执行率32.27%，稳步推进；风电碳梁业务实现收入5.4 亿元，同比持平；预浸料实现收入2.3 亿元，同比-20%；先进复合材料业务实现收入4612 万元，同比-18%；机械装备业务实现收入2468 万元，同比+15%；光晟科技实现业务收入1009 万元；扣除期内碳梁汇兑收益，前三季度公司净利率33.9%，同比+2.4pct，盈利能力改善。

    　　CCF700G 碳纤维通过装机评审，航空装备碳纤维全系列覆盖。据公告，公司全资子公司威海拓展研制的CCF700G 碳纤维是一款兼具T700 高强性能和T300 优异表面结构性能的碳纤维新品种，基于某重点型号研制需求，自2011 年开始先后历经多阶段多批次取样、性能评价、评审和验证过程，于2022 年初转入装机评审阶段，并于近期通过，CCF700G 碳纤维具备了在航空装备上实现批量应用的条件，使公司成为现有航空装备全系列的碳纤维供应商，随着在建1000 吨CCF700G/T800H 项目逐步推进，未来新增量可期，民品军品双轮驱动将进一步丰富公司碳纤维产品线。

    　　投资建议：预计2022-2024 年归母净利润为10.1、12.6、15.7 亿元，维持买入-A 投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。