事件：公司公告2022 年半年度实现营收约为13.14 亿元，同比增长2.42%；实现归母净利润约为5.06 亿元，同比增长16.48%；实现扣非归母净利润约4.81 亿元，同比增长约19.69%。

    装备需求景气度持续，产品品类及应用领域布局优化，Q2 业绩显著改善。营收端，22 年H1 公司在境内、境外分别实现营收9.89/3.25 亿元；分板块看，拓展纤维、能源新材料、通用新材料、复合材料、精密机械业务板块22 年H1 分别实现收入8.01/3.21/1.36/0.29/0.14 亿元，较去年同期分别增长 9.72%/3.03%/-31.61%/5.46%/12.38%，光晟科技实现业务收入925.31 万元。22 年上半年，定型纤维合同执行率为26.25%，非定型碳纤维产品贡献增加，缓解定型纤维降价影响；通用新材料受上年同期风电预浸料阶段性订单影响，同比有所下降；复合材料板块复合材料制件、无人机等项目进展顺利；光昇科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等项目进展顺利。盈利端，归母净利润增速快于营收增速，整体业绩企稳。22 年H1 实现归母净利润5.06 亿元，同比增长16.48%；实现扣非归母净利润约4.81 亿元，同比增长约19.69%。主要系：（1）22 年H1 毛利率同比提升4.53pct 至55.06%，其中，碳纤维及织物、碳梁、预浸料毛利率分别提升-2.10/12.82/6.65pct至73.39%/22.54%/35.50%。（2）22 年H1 期间费用率同比下降1.99pct至10.12%，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/3.50%/9.37%/-3.26%，汇率波动形成汇兑收益，财务费用同比减少0.46 亿元。

    盈利预测与投资建议：预计2022-24 年EPS 分别为1.90 元/股、2.63元/股、3.49 元/股，参考可比公司，我们给予公司23 年35 倍PE 估值，对应合理价值91.95 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示: 疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。