事件：（1）2021 年12 月9 日晚，公司公告《关于签订重大合同的公告》，披露公司与客户A 签订三个订货合同，含增值税合计金额11.06 亿元，占公司最近一个会计年度经审计营业收入的52.28%，合同履行期间为2021 年1 月1 日至本年12 月31 日，具体交货进度按照合同规定或客户的交货计划执行。（2）当晚，公司公告《关于某型号碳纤维原丝生产线等同性验证通过的公告》，披露子公司威海拓展前期为做好某型号碳纤维供应量的保障，将早期已停产的一条原丝生产线进行异地重建，作为该碳纤维产品供应型号生产线。近日，评审组同意威海拓展某型号碳纤维原丝生产线搬迁等同性评定通过评审。

    点评：第三季度报告收入确认与本次签订的三个合同约定无重大差异、下游碳纤维及织物景气度持续、某型号产能瓶颈获有效缓解。据公告，根据本次签订的三个合同，公司已经公告的《2021 年第三季度报告》关于相关业务收入的确认与合同约定没有重大差异，收入追溯调整风险较小，可能的产品价格调整风险有望阶段性显著降低。本次与客户A 签订三个合同总金额为11.06 亿元，截至上月末已交付9.31 亿元。截至上月末，已向客户A 销售碳纤维与织物累计金额为10.38 亿元，假设已交付全部确认为本年收入，三个合同今年完成交付并确认收入，今年仅客户A 预计贡献收入12.13 亿元，较去年全年该业务实现收入同比增长12.53%。此外某型号生产线碳纤维产能增加至500 吨左右，将有效缓解公司该型号碳纤维原丝产能瓶颈问题。

    盈利预测与投资建议：预计21-23 年EPS 分别为1.47 元/股、2.05元/股、2.74 元/股。我们认为适合给予公司22 年50 倍的PE 估值，对应合理价值102.44 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等