维持“增持” 评级。公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度公司营收19.63 亿元同增22.42%，归母净利6.18 亿元同增17.89%，基本符合市场预期。我们继续看好公司军品需求持续放量以及民品应用领域逐步拓宽带来的增长潜力，上调 2021-2023 公司EPS 预测为1.52（+0.05），1.89（+0.07），2.28 元，维持目标价96.25 元，对应2022年PE 为50.93 倍，维持“增持”评级。

    　　军民品纤维保持高景气趋势。前三季度公司纤维含织物营收增长约18%，保持高景气态势。我们判断公司军品业务需求保持强劲趋势，而前期部分长期验证品类有望逐步进一步贡献增长；民品业务在行业进口环境变化下迎来重要发展期，Q3 单季度营收增速有所放缓或主要在于基数变化原因，营收绝对值环比保持稳健，景气趋势有望延续。

    　　风电业务呈现结构变化，不断拓宽下游应用领域。前三季度碳梁营收增长3%增速放缓重要原因或受原材料采购难度以及海外需求和运输等影响，有望伴随内蒙产能投放改善；预浸料前三季度营收增长82%判断风电补强贡献明显，风电景气不变只是在业务结构中出现变化，未来公司纤维在风电领域和其他下游应用有望逐步继续拓宽。

    　　利润率或更多结构影响，费用摊薄趋势不变。Q3公司毛利率42.08%，同降约6.89pct 或更多在产品结构，军品成本占比少民品具备传导能力；Q3 公司研发费用率6.51%同降7.12pct 费用摊薄趋势不变。

    　　风险提示：下游需求不及预期，重大研制项目失败的风险。