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光威复材(300699)机构评级研报股票分析报告

 
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光威复材(300699)2021年中报预告点评:业绩预告符合预期 预浸料业务超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:上海证券有限责任公司  2021-07-21  查股网机构评级研报

  事件

      光威复材发布2021年半年报业绩预告,预计2021年上半年实现归属于母公司股东净利润4.22亿-4.40亿元,同比增长20%-25%;其中,Q2季度实现2.04亿-2.22亿元,同比增长13.24%-23.01%。

      公司点评

      业绩符合预期,预浸料增长填补疫情影响

      公司2021 年上半年业绩符合预期,营收同比增长约28%,碳纤维及织物业务实现营收同比增长约26%(预计7.28 亿左右),预浸料业务受益于风电预浸料爆发,营收同比增长114%(预计1.98 亿)左右,而风电碳梁业务受原材料供给紧张等影响,交付量不及预期,收入基本持平(预计3.10 亿左右)。军工业务维持稳步增长,十四五军工材料产业有望继续发力,将带动碳纤维军用领域的用量保持较好复合增速。风电业务中尽管碳梁受到一定影响,但预浸料增速较快,随着海上风电、低风速风机的推广,碳纤维材料在风电领域的渗透率有望进一步提升。

      新产能陆续投放,后续增量足

      公司产能持续扩张,碳纤维现有产能1855 吨,产能利用率94.45%,在建产能6000 吨,其中威海基地军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目2000 吨产能已完成投放,主要产品为T700S/800S 级,用于工业及高端装备制造领域;包头一期产线4000 吨,预计2022 年建成投产,产品为低成本民用碳纤维,主要面向碳梁等领域;碳梁新增10 条产线,预计原材料压力缓解及疫情影响消退之后能够较好贡献增量。公司M40J 和M55J 级高强高模碳纤维21 年实现量产,用于航天飞行器领域,已经开始贡献利润。

      盈利预测与估值

      我们预计公司2021、2022、2023 年营业收入分别为26.67 亿、32.72亿和39.80 亿元,增速分别为26.07%、22.70%和21.62%;归属于母公司股东净利润分别为7.70 亿、9.24亿和11.11亿元,增速分别为20.04%、19.93%和20.27%;全面摊薄每股EPS 分别为1.49、1.78 和2.14 元,对应PE 为44.9、37.5 和31.2 倍,未来六个月内,维持 “谨慎增持”

      评级。

      风险提示

      碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。

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