2021 年3 月30 日，公司公布2020 年年度报告。公司2020 年实现营业收入21.16 亿元，同比增长23.36%；实现归属于上市公司股东的净利润6.42 亿元，同比增长22.98%。同日，公司公布2021 年第一季度业绩预告。公司预计2021 年一季度将实现归属于上市公司股东净利润2.06 亿至2.23 亿元，预计同比增长20%至30%。

    投资要点：

    公司2020 年业绩符合预期，碳纤维及织物业务表现亮眼：公司2020 年实现营业收入21.16 亿元，同比增长23.36%；实现归属于上市公司股东的净利润6.42 亿元，同比增长22.98%，公司总体表现符合预期。公司业绩稳定增长主要系公司碳纤维及织物业务板块销售量及生产量大幅提升及精机板块成功开发龙门缠绕机等先进装备后业务量提升（该板块销售收入约为3008 万元，同比增长185.12%）。据年报显示，碳纤维及织物为公司最大业务板块，业务存量大且增速快，2020 年该板块营收为10.78 亿元，增长率为35.11%，而2020 销售量及生产量亦大幅提升，分别同比增加128.63%及138.20%。而精机板块的持续研发也反映了公司将依托碳纤维业务，向高附加值领域拓展，持续扩大目标客户群体。

    募投项目接近完成，公司产能增加满足下游需求增长：目前公司仅剩“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”2000 吨产能尚未完成。按投资额度测算，该项目完成进度约为85.60%，预计2021 年投产。此外，公司“高强高模型碳纤维产业化项目”在2020 年因投产晚及承担国家研发项目，该年并未形成生产规模；公司亦于报告期内新增“包头碳纤维项目”4000 吨一期项目（项目规划总产能1 万吨），预计于2022 年建成并投产。未来随着在建产业化项目完成，该公司将沿着“军民融合发展战略”，通过其技术研发及先发优势，进一步满足因碳纤维应用场景拓宽的下游旺盛需求。

    公司2021 年一季度表现稳定：公司预计2021 年一季度将实现归属于上市公司股东净利润2.06 亿至2.23 亿元，预计同比增长20%至30%。

    增长主要来源于公司军民用碳纤维及织物业务板块业务稳定增长及预浸料业务增速加快。但公司碳梁板块预计因碳纤维供应紧张而业务下降。

    盈利预测与投资建议：考虑到年报更新，我们更新了盈利预测，预计公司2021-2023 年营收分别为26.62、32.33、40.24 亿，对应EPS 为1.54、1.84、2.27，对应PE 为47.93、40.08、32.46.维持“增持”评级。

    风险因素：公司投资项目建设进度不及预期、军工企业导致信息不透明、公司客户集中度较高。