公司简介

    航空零部件民营龙头企业，专注航空航天制造。成都爱乐达航空制造股份有限公司成立于2004年，并于2017年于深交所创业板上市。公司专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造，具备航空零部件全流程制造能力。

    股权结构

    股权结构情况：截至2021Q3，冉光文、丁洪涛、范庆新、谢鹏为公司实际控制人，共计直接持有公司48.08%股份。

    实际控制人及核心管理层工作履历：

    1）冉光文：11年成飞工作经验，设计室主管，目前任公司副董事长；2）丁洪涛：11年成飞设计所工作经验，目前任公司监事会主席；3）谢鹏：14年成飞设计所工作经验，目前任公司监事；4）范庆新：6年成都发动机公司工作经验，目前任公司董事长；5）杨有新：长期任职于原总装备部军兵种装备部航空局，目前任公司董事。

    主营业务

    公司主营业务包括：数控精密机加、特种工艺及部组件装配，可单独承接，亦承接“数控精密机加——特种工艺处理——部组件装配”全流程业务。

    公司生产的航空零部件产品包含结构类、系统液压类及发动机类，军用及民用飞机零部件业务均主要为订单定制生产模式，其中民用飞机零件包括空客、波音多个主要型号机型国际转包订单；赛峰集团起落架零组件国际直接订单；ARJ21、C919、C929、MA700等国产机型订单。

    经营状况

    受益于航空装备高景气及成飞“小核心大协作”，公司实现收入利润持续高增长。在我国大力发展航空航天产业，加强国防建设和强化现代化军队改革的目标下，以及中航工业持续深化社会化大协作战略的背景下，公司参与的相关军品型号产品逐步量产，订单持续增长。同时，公司相关工序产能陆续释放，营业收入及净利润实现持续、较快增长。

    2019~2021Q1-3公司实现营业收入1.84/ 3.04/ 3.81亿元，同比增长43.77%/ 64.89%/ 105.42%；

    2019~2021Q1-3公司实现归母净利润0.78/ 1.37/ 1.80亿元，同比增长13.98%/ 75.22%/ 103.18%。

    公司毛利率始终处于较高水平。公司主营的航空零部件精密加工业务毛利率始终处于较高水平，主要系公司业务为来料加工模式、再加上航空零部件行业对产品质量要求较高、进入该行业企业需要完善的质量控制体系及相应资质认证，以及规模效率等因素。2019/ 2020/ 2021Q1-3公司分别实现综合毛利率67.27%/ 69.26% /64.31%。

    期间费用率下降带动盈利能力稳中有升。2019年公司管理费用率较高主要系确认股份支付费用，2020及2021Q1-3公司管理费用率不断下降，我们认为主要系规模化效应。得益于期间费用率的下降，近两年公司净利率稳中有升，2019/ 2020/ 2021Q1-3公司分别实现净利率42.37%/ 45.02%/ 47.25%。

    股权激励

    2019年公司实施股权激励计划，将员工利益与公司发展绑定。2019年2月公司发布公告拟向包含核心技术人员在内的123人授予限制性股票200万股，占总股本1.71%，授予价格11.34元；2019年5月完成授予登记。目前公司前两期激励目标已超额达成并完成行权解禁，按2022/01/27收盘价浮盈超过3倍，激励意义显著。

    定增募投

    公司于2021年8月顺利完成非公开发行。每股发行价格42.01元，募集资金总额5.00亿元，其中4.4亿元投向航空零部件智能制造中心项目，用于扩充产能、助力智能制造升级。该项目建设期2年，第3年部分投产，第5年达产，预计达产年收入2.34亿元。

    风险提示：

    项目建设进度不及预期；

    行业竞争加剧带来降价风险；

    军费支出规模或装备列装进度不及预期等。

    合规提示：

    根据迈信林招股说明书披露， 海通创新证券子公司持有【688685迈信林】总股本1%以上限售股，特此披露。