投资要点：

    产品集成化推动单价提升，研发储备新一代技术 公司主营产品为第一、二、三代汽车轮毂轴承单元，覆盖目前主要中高档乘用车、商用车的车系车型，应用品牌包括奔驰、宝马、奥迪、福特等。轮毂轴承长期向集成化发展，从一代到三代逐步集成更多元件，单价同步提升。现阶段随着我国整车生产更新换代步伐加快，第三代产品将成为主流趋势，产品结构的转变将带来较大的市场空间。公司注重研发，产品区别于国内同质化普通市场，主要面向欧美中高端售后市场。提前布局第四代到第六代产品的技术储备，有助于公司快速适应未来轻量化的市场需求。

    独立品牌+配件连锁商打入海外售后，国内OEM 市场谋布局 公司目前主要通过售后市场来销售产品，售后占总收入结构的90%以上，其中海外部分占大半数。公司与辉门、优必胜、GMB 等国外独立品牌厂商，WJB、MPA 等国外进口贸易商保持良好合作关系，并借助贸易商和独立牌制造商进入AutoZone、NAPA 、Advance 等美国汽车零部件连锁商，未来公司海外售后收入增长空间较大。国内OEM市场，公司已经获得东南汽车的量产项目，并进一步谋划与合资厂商的合作；而在国内售后领域，公司稳步推进与区域性经销商的洽谈，基于我国汽车保有量的增长，公司有望借助多销售渠道打开国内售后市场。

    IPO 募资扩产重研发，看好未来产品结构升级 2017 年9 月8 日公司于深交所创业板上市，扣除相关费用后募资净额为95759.40 万元。募集资金将将主要用于扩大汽车轮毂轴承单元产能和技术研发项目。其中360 万产能的扩能项目满足海外中高端售后服务市场不断增长的需求，也为国内市场的开拓奠定产能基础。技术研发项目在公司目前现有产品基础上进行升级研究，换代研发，为下一代产品储备技术基础。我们认为，此次募集资金投资项目短期将带来产销量和产品质量的提升，推动公司产品结构升级。

    盈利预测和投资评级：预估公司2017/2018/2019 年每股收益分别为3.40/4.14/5.04 元，对应的PE 分别为26/21/17 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：原材料价格上升的风险；海外主要客户业务收入不及预期的风险；国内配套厂商合作进展不及预期的风险；募资项目投产不及预期的风险。