业绩简评

    　　4 月9 日公司披露2025 年年报，实现营收34.63 亿元，同比增长14.05%；实现归母净利润4.76 亿元，同比增长10.99%。其中，单季度实现营收12.47 亿元，同比增长32.47%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长25.94%。

    　　经营分析

    　　工业、充电及电池业务高增，新能源略有承压。公司工业配套电源收入7.10 亿元，同比增长17.78%；新能源电能变换设备收入8.25亿元，同比下降3.69%；电动汽车充电机收入14.96 亿元，同比增长23.04%；电池检测及化成设备收入3.43 亿元，同比增长15.98%。

    　　费用管控良好，期间费用率全面下降。2025 年公司毛利率38.47%，同比微降；归母净利率13.75%，同比微降。销售/管理/财务/研发费用率分别为11.38%/3.54%/-0.26%/8.28% ， 同比分别下降0.57/0.18/0.32/0.18 个百分点，公司费用端控制良好，期间费用率下降。

    　　深化双轮驱动，现金流同比大增。公司深化电力电子技术在工业配套与新能源领域的双轮驱动战略，紧抓智算中心建设、高端制造回流及新能源汽车电动化机遇，重点布局电能质量、充换电服务、储能微网及电池检测设备四大核心业务，推动业绩同比增长。公司经营活动现金流净额大幅提升92.77%至7 亿元，实现了经营规模与盈利质量的同步优化。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润为6.24/7.80/9.08 亿元，同比增长31.03%/25.04%/16.43%。对应PE 为24.23/19.38/16.65，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧压缩利润、下游需求不及预期、国际贸易政策存不确定性。