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盛弘股份(300693)机构评级研报股票分析报告

 
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盛弘股份(300693):充电桩业务发展迅速 受益于全球储能装机景气浪潮

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2024-08-01  查股网机构评级研报

  事项:

      7 月30 日,盛弘股份发布业绩中报,2024 上半年实现营收14.3 亿元,同比+30%,实现归母净利润1.81亿元,同比+0.02%。2024 上半年实现毛利率39.6%,同比-2pct,净利率12.5%,同比-3.9pct。其中公司2024Q2 实现营收8.32 亿,同比+27.1%,环比+38.8%,实现归母净利润1.15 亿,同比-3.1%,环比+73.6%,Q2 实现毛利率39.6%,同比-1.3pct,环比+0.05pct,实现净利率13.6%,同比-4.5pct,环比+2.7pct。

      国信电新观点:1)公司受益于全球储能装机景气浪潮。公司上半年储能业务收入4.6 亿元,同比+20%,毛利率30%,同比-5.6pct。今年以来海外市场储能装机开始呈现复苏态势,逆变器需求开始恢复增长,同时产品价格也开始止跌企稳,根据美国能源署(EIA)数据,美国1-6 月大储累计装机4.23GW,同比+136%,EIA 估计美国6 月装机旺季背景下,有望实现大储装机3.09GW,同比+192%,环比+188%,预计2024 全年将实现储能装机14.8GW,同比+128%。国内方面,储能装机需求延续高增长,根据北极星储能网数据,2024年1-6 月国内储能系统项目招标容量为41.1GWh。同比+27%,公司有望持续受益。

      2)公司充电桩业务发展迅速。公司上半年充电桩业务实现收入5.6 亿元,同比+45%,毛利率38.1%,同比-1.4pct。根据中国充电联盟数据,截至2024 年6 月,国内公共充电桩保有量为312.2 万台,2024 年上半年国内公共充电桩增量为34 万台,同比+9.5%。海外方面,截至2024 年6 月,欧盟27 国公共充电桩保有量73.3 万台,2024 年上半年公共充电桩新增量为10 万台,同比+3%;截至6 月末美国公共充电桩保有量为17.8 万台,2024 上半年新增量为1.8 万台,公司不断开拓充电桩业务海外市场,有望保持业绩增长。

      3)工业配套电源业务发展稳健。公司上半年工业配套电源业务实现收入2.5 亿元,同比+17%,毛利率54.7%,同比+1.1pct。受益于国内高端装备制造行业快速发展及光伏行业稳步增长,公司该业务有望持续向好。

      4)投资建议:下调盈利预测,维持优于大市评级。我们预计2024-2026 年归母净利润4.34/5.49/6.53 亿元(原预测24-25 为5.23/6.76 亿元),同比增速分别为8%/26%/19%,PE 估值为15.8/12.5/10.5 倍。维持优于大市评级。

      5)风险提示:上游原材料大幅涨价;充电桩行业竞争加剧;储能下游需求不及预期。

      评论:

      7 月30 日,盛弘股份发布业绩中报,2024 上半年实现营收14.3 亿元,同比+30%,实现归母净利润1.81亿元,同比+0.02%。2024 上半年实现毛利率39.6%,同比-2pct,净利率12.5%,同比-3.9pct。其中公司2024Q2 实现营收8.32 亿,同比+27.1%,环比+38.8%,实现归母净利润1.15 亿,同比-3.1%,环比+73.6%,Q2 实现毛利率39.6%,同比-1.3pct,环比+0.05pct,实现净利率13.6%,同比-4.5pct,环比+2.7pct。

      公司受益于全球储能装机景气浪潮。

      公司上半年储能业务收入4.6 亿元,同比+20%,毛利率30%,同比-5.6pct。今年以来海外市场储能装机开始呈现复苏态势,逆变器需求开始恢复增长,同时产品价格也开始止跌企稳,根据美国能源署(EIA)数据,美国1-6 月大储累计装机4.23GW,同比+136%,EIA 估计美国6 月装机旺季背景下,有望实现大储装机3.09GW,同比+192%,环比+188%,预计2024 全年将实现储能装机14.8GW,同比+128%。国内方面,储能装机需求延续高增长,根据北极星储能网数据,2024 年1-6 月国内储能系统项目招标容量为41.1GWh。

      同比+27%,公司有望持续受益。

      公司充电桩业务发展迅速。

      公司上半年充电桩业务实现收入5.6 亿元,同比+45%,毛利率38.1%,同比-1.4pct。根据中国充电联盟数据,截至2024 年6 月,国内公共充电桩保有量为312.2 万台,2024 年上半年国内公共充电桩增量为34 万台,同比+9.5%。海外方面,截至2024 年6 月,欧盟27 国公共充电桩保有量73.3 万台,2024 年上半年公共充电桩新增量为10 万台,同比+3%;截至6 月末美国公共充电桩保有量为17.8 万台,上半年新增量为1.8 万台,公司不断开拓充电桩业务海外市场,有望保持业绩增长。

      工业配套电源业务发展稳健

      公司上半年工业配套电源业务实现收入2.5 亿元,同比+17%,毛利率54.7%,同比+1.1pct。受益于国内高端装备制造行业快速发展及光伏行业稳步增长,公司该业务有望持续向好。

      投资建议:下调盈利预测,维持优于大市评级我们预计2024-2026 年归母净利润4.34/5.49/6.53 亿元(原预测24-25 为5.23/6.76 亿元),同比增速分别为8%/26%/19%,PE 估值为15.8/12.5/10.5 倍。维持优于大市评级。

      风险提示

      上游原材料大幅涨价;充电桩行业竞争加剧;储能下游需求不及预期。

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