核心观点

    　　公司发布2024 年一季报，营收增长明显，且各块业务均取得增长，超出市场预期。业绩因新工厂费用、成本等原因增速慢于收入增速。预计今年公司充电桩、储能板块保持高增，并不断向欧美等海外市场拓展。盈利能力在海外占比提高、技术迭代降本下有望维持或提升。工业电源、电池化成业务在下游工业需求恢复、电池扩产需求下维持增长。我们认为公司是大储PCS、充电桩核心标的，兼顾国内、海外市场，有望在全球大储、充电桩行业增长过程中受益。

    　　事件

    　　公司2024 一季度实现营收5.99 亿，同比增长33.8%，环比下降34.7%；归母业绩0.66 亿，同比增长6.0%，环比下降48.9%；扣非业绩0.60 亿，同比增长5.0%，环比下降50.9%。

    　　简评

    　　主要业务板块均取得增长，营收超出市场预期

    　　公司一季度营收增长33.8%，作为工业电源、储能、充电桩等业务的传统淡季，收入增长超出市场预期，尤其是在去年Q4 已取得收入同比增长45.7%的情况下殊为不易。一季报中提到，该增长是因本期工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电机和电池检测及化成设备的销售收入均增加所致，因此公司四个主要业务板块均取得增长。此前市场曾预期储能业务在去年增幅超250%的情况下，今年Q1 有可能收入持平或下降，此外电池化成设备在今年锂电池产业扩产放缓情况下市场对其也曾产生担忧。一季报表明公司在各块业务上仍保持强大的竞争力和增长势头。

    　　业绩增速较平缓，因苏州工厂投运初期成本、费用较高所致公司一季度销售毛利率39.54%，环比提升0.9pct，同比下降3pct。毛利率同比下降，一季报指出是因苏州工厂投运初期成本较高所致，此外去年一季度储能业务海外占比较高，而中国现已成为全球最大储能市场，今年一季度公司储能业务国内占比较高，预计对毛利率亦有一定影响。费用方面，一季度公司销售、管理、研发费用分别为0.84、0.29、0.59 亿，同比分别增长38.6%、38.7%、32.2%，财务费用约7.5 万，同比下降44.4%。

    　　费用增长主要因销售、研发、管理人员数量和薪酬增长所致。

    　　投资建议和业绩预测

    　　公司充电桩、储能双轮驱动特点已形成，预计将继续保持高速增长，并不断向海外市场渗透。预计公司2024、2025 年归母净利润分别为 5.49、7.68亿。