投资要点

    　　事件：公司3 月26 号发布2023 年年报。

    　　2023 年公司营收26.5 亿元，同比+76.4%；归母净利润4.0 亿元，同比+80.2% ； 其中2023Q4 公司营收9.2 亿元， 同环比分别+61.5%/+45.6%，归母净利润1.3 亿，同环比分别+40.2%/+41.2%。

    　　利润端：费用管理优化，盈利改善。2023 年公司毛利率、净利率分别41.0%/15.1%，同比分别-2.8pcts/+0.3pct。2023 年公司主要费用中，销售费用率（12.47%）和研发费用率（8.71%）下降明显，管理费用率（3.55%）和财务费用率（-0.42%）有所降低，四项费用率总体下降3.2pcts，有效提升公司的盈利能力。

    　　储能：业务高增，销售区域结构变化导致毛利率下滑。2023 年储能业务营收9.1 亿元，同比+255.7%，毛利率33.1%，同比-10.7pcts，我们预计主要是国内出货占比提升导致毛利率下滑。盛弘30-1000kW全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，将持续在欧美等海外拓展大储和工商业储能，同时国内进一步在电网侧、工商业、微网应用上发力。

    　　充电桩：量利齐升，MW 级新品推出有望进一步巩固优势地位。

    　　2023 年充电桩业务营收8.5 亿元，同比+99.6%，毛利率39.6%，同比+4.3pcts，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。2024 年盛弘将在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW 充电桩，实现MW 级充电体验，有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。

    　　电能质量设备：稳健增长。2023 年电能质量设备业务营收5.3 亿元，同比+4.1%，毛利率53.7%，同比-0.8pct。新型电力系统的特征是“双高”——高比例的新能源和电力电子设备，高比例的新能源对电能质量造成影响，而电力电子设备对电能质量有一定要求，2023 年国家发改委发布《电能质量管理办法（暂行）》，将促进电能质量行业稳步发展。

    　　电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务稳健增长。2023 年电能质量设备业务营收3.0 亿元，同比+15.8%，毛利率44.9%，同比+5.6pcts。公司深耕产业，目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货，同时2023 年在海外实现销售，2024 年将持续拓展海外，有望保持业务增长。

    　　盈利预测与投资评级：

    　　我们预测公司2024-2026 年营收分别为36.0/45.8/55.9 亿元，归母净利润分别为5.3/6.9/8.7 亿元，对应PE 分别为17/13/10 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：

    　　海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。