核心观点

    　　公司发布2023 年年报，营收、业绩大幅增长，盈利能力显著提升。公司充电桩、储能板块已成为公司的两大增长极。公司重视研发，推出215kW 工商业变流器、240kW 大功率充电桩、3.45MW 储能高压预制舱平台等，不断提升产品竞争力。公司海外增长迅速，盈利能力优秀。发放股利彰显对投资者回报的重视。看好今年充电桩、储能继续发力，业绩实现高速增长。

    　　事件

    　　公司2023 年营收26.51 亿，同比增长76.37%；归母业绩4.03亿，同比增长80.2%；扣非业绩3.81 亿，同比增长78.96%。单Q4 来看，营收9.18 亿，同比+61.49%，环比+45.56%；业绩1.30 亿，同比+40.2%，环比+41.59%；扣非业绩1.22 亿，同比+34.93%，环比+37.78%。公司向全体股东每10 股派发现金红利3.3 元（含税），以3 月25 日收盘价计算，股息率约1%。

    　　简评

    　　营收拆分：充电桩、储能高速增长，工业电源、电池化成增长稳健

    　　公司业务大致可分为工业配套电源、新能源汽车充换电、新能源电能变换设备，以及电池化成及检测设备等业务。公司年报显示，2023 年工业电源业务收入5.33 亿，同比增长4.07%；毛利率53.65%，同比-0.78pct。充电桩业务收入8.50 亿，同比增长99.58%；毛利率39.61%，同比+4.32pct。新能源电能变换（储能）业务收入9.10 亿，同比增长256%；毛利率33.13%，同比-10.67pct。电池化成业务全年收入2.99 亿，同比增长15.76%；毛利率44.9%，同比+5.62pct。充电桩、储能业务增长迅猛，业务体量已超过工业电源业务，成为公司的两大增长极。

    　　经营质量优良，毛利率维持较高水平

    　　公司全年销售毛利率41.01%，同比下降2.84pct，主要因为国内储能业务毛利相对较低所致。单Q4 来看毛利率38.67%，同比下降5.79pct，环比下降4.82pct，主要因国内储能毛利较低所致。总体毛利率保持较高水平。

    　　重视研发，不断推出新产品，覆盖各个业务方向报告期内公司研发费用2.31 亿，同比增长56%，报告期内公司研发项目包括“基于3.45MW 储能高压预制舱平台”、“215kW 组串式储能变流器”等，分别应用于电站调峰调频、工商业储能场景，应用了模块化预制舱技术，实现有功/无功精准快速调度等。研发“美标240kW 直流双枪一体柜”，完善海外充电产品矩阵，功率从240kW 向下兼容160kW，可以实现枪线不落地，避免磨损。研发“高精度无人化全自动校准系统”，适配客户的无人化实验室，显著提高电池一致性，提升电池品质，助力电池企业提质降本。

    　　费用增速低于营收增速，规模效应凸显

    　　公司全年销售、管理、研发费用分别为3.31、0.94、2.31 亿，同比分别增长57.89%、59.98%、56.11%，增速低于营收增速，规模效应体现。财务费用-1.13 亿，系本期利息收入及汇兑收益增加较多所致。费用控制良好。

    　　海外营收增速高，盈利能力显著强于国内

    　　公司披露全年海外收入5.34 亿，同比+81.91%；毛利率56%，同比-2.36pct。相比之下，国内收入21.17 亿，同比增长80.6%，毛利率37.23%，同比-2.93pct。海外毛利率显著高于国内，预计主要因储能、充电桩海外增长所致。

    　　储能增长迅猛，已成为公司最大业务板块

    　　公司全年储能收入9.10 亿，同比增长256%，增速极为可观。根据国家能源局一季度新闻发布会，截至2023 年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达到31.39GW/66.87GWh，2023 年新增装机规模约22.6GW/48.7GWh，较2022 年底增长超过260%。根据Wood Mackenzie，美国2023 年新增储能装机26GWh，同比增长97.4%，全球储能正处于爆发性增长阶段。公司具备组串式模块化PCS 研发生产能力，在CNESA 发布的2023 年中国企业国内PCS 出货量排名中名列第四位，份额增长迅速，体现出强大的竞争力。毛利率33.13%，同比下降10.67pct，主要因国内业务竞争激烈，毛利较低所致，此前公司储能业务以海外为主。

    　　充电桩同比接近翻倍，盈利能力不降反升，凸显高质量发展公司全年充电桩业务收入8.50 亿，同比增长99.58%，接近翻倍，毛利率39.61%，同比+4.32pct，不降反升。公司产品以直流快充桩为主，全国首家在大功率直流充电系统中具备交流侧漏电保护功能的厂家。公司最新第六代充电桩系统采用TCU+CCU 系统架构，充电桩内部功能划分更清晰，提升产品的易用性与稳定性。充电系统具备，起火、水浸、倾倒等事故预警功能，能够360 度全方位保护车辆与设备安全。海外方面，盛弘股份与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。

    　　发放现金红利，彰显对投资者回报的重视

    　　公司向全体股东每10 股派发现金红利3.3 元（含税），以3 月25 日收盘价计算，股息率约1%。发放股利彰显公司对投资者回报的重视。

    　　投资建议和业绩预测

    　　公司充电桩、储能双轮驱动特点已形成，预计将继续保持高速增长，并不断向海外市场渗透。预计公司2024、2025 年归母净利润分别为5.49、7.69 亿。