事件:

    　　盛弘股份3 月25 日发布2023 年年报：2023 年，公司实现营收26.51亿元，同比+76%；归母净利润4.03 亿元，同比+80%；扣非归母净利润3.81 亿元，同比+79%；毛利率41%，同比-2.84pct；净利率15%，同比+0.26pct。

    　　其中，2023Q4，营收9.18 亿元，同比+61%，环比+46%；归母净利润1.30 亿元，同比+40%，环比+42%；毛利率39%，同比-5.79pct，环比-4.82pct；净利率14%，同比-2.07pct，环比-0.05pct。

    　　投资要点:

    　　储能、充电桩营收高增长，国内外双驱动，整体毛利率受储能业务影响下滑。2023 年分业务来看，公司储能营业收入9.10 亿元，同比+256%，毛利率33%，同比-10.67pct；充电桩营业收入8.50 亿元，同比+100%，毛利率40%，同比+4.32pct；电能质量设备营业收入5.33 亿元，同比+4%，毛利率54%，同比-0.78pct；电池化成与检测设备2.99 亿元，同比+16%，毛利率45%，同比+5.62pct。

    　　分市场来看，国内、国外分别实现营收21.17 亿元、5.34 亿元，同比+81%、+82%，毛利率分别为37%、56%，同比-2.93pct、-2.36pct。

    　　报告期内，公司毛利率同比-2.84pct。

    　　储能收入高增、毛利率下滑主要系国内占比提升，2024 年公司将大力开拓海外大储市场。据CNESA 统计，2023 年我国新增投运新型储能项目装机规模21.5GW/46.6GWh，同比+195%/+193%，我们估计国内储能行业装机高增带动公司国内储能业务占比提升，拉降公司储能整体毛利率。2024 年，公司将加大海外大储市场拓展力度，积极补齐产品线业务版图。我们预计，2024 年欧洲大储市场有望翻倍达14GWh，美国有望达30GWh，公司海外大储值得期待。

    　　充电桩业绩高增主要系下游投资升温，2024 年公司将继续发力高压快充桩及海外市场。2023 年，公司充电桩收入翻倍主要受益于下游海量需求，充换电运营企业盈利能力逐步改善，投资升温。报告期内，公司已完成40kW 直流输入模块的研发，2024 年，公司将在800KW 大功率分体式充电桩基础上推出1MW 充电桩，实现MW 级充电体验，推动高压快充领域的进步。另外，公司海外充电桩将以突破国家及行业大客户为目标，保持海外充电设备的增长。

    　　电能质量业务先发优势显著，电池化成检测业务有望充分受益海外需求。公司是国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，具有一定先发优势，2024 年公司将提高原有产品的市占率，拓展高端装备领域，开展进口替代营销。电池化成业务方面，公司和动力电池行业头部客户深度合作，2023 年海外电池厂产能保持扩张，公司此块业务实现了海外销售收入，2024 年将继续拓展海外销售渠道及机会，有望在行业下行周期中逆势增长。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计2024 年国内储能及充电桩市场可能存在竞争加剧现象，而公司大力拓展海外市场将有望实现逆势增长。

    　　根据我们预测，2024-2026 年公司有望实现营业收入36/48/61 亿元，归母净利润为5.49/7.24/9.59 亿元，当前股价对应PE 分别为17X、13X、9X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观环境风险、海外市场拓展风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、政策波动风险。