业绩简评

    　　2024 年3 月25 日，公司发布年报，2023 年实现营收26.51 亿元，同比增长76.37%；归母净利润4.03 亿元，同比增长80.20%。其中Q4 营收9.18 亿元，同比增长61.49%；归母净利润1.30 亿元，同比增长40.20%。

    　　经营分析

    　　储能业务兑现高增长，出货结构变化导致毛利率有所下滑：根据中关村储能产业技术联盟和伍德麦肯兹的统计，2023 年中国/美国实现储能新增装机46.6GWh/26.0GWh，同比增长193.1%/88.5%，在行业高景气度带动下，公司储能产品出货及收入均取得高速增长。公司新能源电能变换设备实现营收9.1 亿元，同比增长255.65%，毛利率33.13%，同比下降10.67pct，我们判断主要是因国内装机增速远高于海外，公司出货中低毛利产品占比提升所致。

    　　充电桩业务延续高增长，MW 级新品推出有望进一步巩固优势地位：

    　　电动汽车充电设备实现营收8.5 亿元，同比增长99.58%，毛利率39.61%，同比增加4.32pct。受益于国内外充电设施投资的加速，公司充电桩业务延续高增长态势。2024 年公司计划在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出1MW 充电桩，MW 级产品的推出有望进一步巩固公司市场地位及盈利能力。

    　　经营活动现金流持续改善：公司主营业务以轻资产的电力电子产品为主，受益于收入端高速增长，公司经营现金流持续改善，2023年经营活动现金流净额为4.39 亿元，同比增长116.80%。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司年报经营数据，微调公司2024-2025 年归母净利润预测至5.50、7.66 亿元，预计2026 年归母净利润为10.06 亿元，对应PE 为17、12、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国际贸易政策风险；汇率波动风险；竞争加剧风险。