扎根电能质量业务 ，储能与充电桩业务迎来爆发。公司成立于2007年，以电能质量业务起家；2010、2011 年先后成立储能微网产品线及电动汽车产品线，逐步确立了工业配套电源、新能源电能变换设备（储能）、电动汽车充电设备、电池化成及检测设备四大业务。近年来储能及充电桩业务快速成长，2023H1 营收占比分别为35.28%、34.84%。

    　　全球储能市场高景气，公司积极扩产把握良机。公司储能产品包括储能PCS、储能系统集成、光储一体机，应用场景覆盖大储、工商业储能、微网储能。根据CNESA 数据，2022 年公司在国内、全球储能PCS 出货量Top10 的中国厂商中分别排名第七、第五，公司通过美国、澳洲、新加坡等分公司辐射海外，持续巩固海外市场优势。IRA 法案推动美国储能发展，碳酸锂、硅料价格回落提升国内储能经济性，全球储能市场将延续高增。公司苏州工厂预计2023 年内投产，满产30 亿元年产值，年产能超5GW，积极把握全球储能发展机遇。

    　　充电桩业务进入爆发期，出海有望贡献增长新动能。随着国内新能车保有量提升，充电桩配置需求凸显，解决补能焦虑是新能车渗透率进一步提升的关键，国内政策与需求共振。海外方面，欧美车桩比显著高于国内，在补贴政策的推动下增长空间可观。预计2025 年国内、美国、欧洲充电桩市场规模分别约为670 亿元、31.24 亿美元、31.38 亿美元，自2022年起CAGR 达41.52%、78.58%、62.70%。公司产品覆盖交/直流充电桩、充电堆、充电模块，2023H1 充电桩实现营收3.84 亿元，同比增长195.60%，毛利率达39.46%，同比提升3.92pct。公司充电桩80、240kW直流桩通过欧盟CE 认证，未来充电桩出海有望贡献业绩增量并带动毛利率提升。

    　　工业配套电源与电池检测业务增长稳健。公司低压电能质量治理领先市场，工业电源面向高端制造装备及半导体芯片制造设备，单晶硅炉加热电源有望成为新的增长点。电池化成与检测业务覆盖CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪等头部电池及整车厂商，维持较好的盈利水平。

    　　投资建议：2023 年储能与充电桩成为公司占比最大的两项业务，行业高景气有望带动公司业绩快速增长，充电桩加速出海，有望逐步贡献业绩增量，预计公司2023-2025 年实现归母净利润为4.10、5.79、7.94 亿元，同比增长83.62%、41.17%、37.02%，EPS 为1.33、1.87、2.57 元，对应PE 为21、15、11 倍，予以“买入”评级。

    　　风险提示：储能行业竞争加剧、充电桩行业竞争加剧、出海不及预期