前三季度净利润大幅增长，盈利能力保持稳定。公司前三季度实现营收17.33亿元（同比+85.42%），归母净利润2.73 亿元（同比+108.44%），扣非净利润2.59 亿元（同比+111.44%），销售毛利率42.25%（同比-1.23pct.），扣非销售净利率14.94%（同比+1.84pct.）。

    　　三季度收入环比小幅下降，盈利能力环比小幅提升。三季度公司实现营收6.31 亿元（同比+63.43%，环比-3.58%），归母净利润0.92 亿元（同比+45.83%，环比-22.90%）；销售毛利率43.49%（同比-1.13pct.，环比+2.63pct.），销售净利率14.15%（同比-2.13pct.，环比-4.02pct.）。

    　　充电桩、储能交付节奏暂时放缓，公司聚焦头部优质客户。三季度公司收入环比有所下降，主要系充电桩、储能产品收入环比略有下降。储能方面，北美装机需求受利率、人工、原材料价格等因素影响暂时放缓；充电桩方面，公司严控接单质量，聚焦头部优质客户。

    　　电能质量/工业电源需求复苏，电池检测设备下半年有望集中交付。三季度公司电能质量/工业电源收入环比小幅增长，随着下游工厂、基建需求的复苏，我们预计24 年相关产品有望恢复较快增长。电池化成与检测业务下半年有望迎来集中交付，目前公司已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多重要客户供货，在电池化成及实验室检测设备领域领跑行业。

    　　公司落子西咸新区，研发有望更上层楼。近期公司发布公告，拟在西咸新区建设盛弘电气西北总部及研发制造基地，主要从事工业电力电子设备、电动汽车充电模块及系统、工商业储能变流设备及系统等产品的研发及制造。我们认为，公司落子西咸新区可利用当地人才、成本、配套资源优势，为公司研发提供新动能。

    　　风险提示：上游原材料大幅涨价；新能源行业竞争加剧；光伏、储能下游需求不及预期。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级。

    　　考虑到公司海外储能收入节奏和充电桩经营策略调整，小幅下调盈利预测。预计2023-2025 年实现归母净利润3.70/4.98/6.12 亿元（原预测值为3.80/5.00/6.41 亿元），当前股价对应PE 分别为22/16/13 倍，维持“增持”评级。