投资要点

    事件：公司10 月24 日发布2023 年3 季报。

    2023Q1-Q3 公司营收17.3 亿元，同比+85.4%；归母净利润2.7 亿元，同比+108.4%；其中2023Q3 公司营收6.3 亿元，同环比分别+63.4%/-3.6%，归母净利润0.9 亿，同环比分别+45.8%/-22.9%。

    利润端：费用管理优化，盈利改善。2023Q1-Q3 公司毛利率、净利率分别42.3%/15.6%，同比分别-1.2pcts/+1.6pcts。2023Q1-Q3 公司主要费用中，销售费用率（12.29%）和管理费用率（4.06%）下降明显，财务费用率（-0.54%）和研发费用率（9.32%）有所下降，四项费用率总体下降3.72pcts，有效提升公司的盈利能力。

    现金流：2023Q1-Q3 公司经营现金流净额为2.9 亿，同比+122.9%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    充电桩和储能景气度好，有望持续受益。根据中国充电联盟，2023Q1-Q3，国内公共充电桩新增66.5 万台,累计246.2 万台，其中9 月新增19 万台，同环比分别为+50.5%/211.5%,根据IEA 发布的《Global EV Outlook 2023》，预计2025 年全球公共充电桩670 万台，2022-2025 年CAGR 为35.7%；根据CNESA，2023 年Q1-Q3，国内储能系统招标总规模已达到13.78GW/50.81GWh，同比+118%/+267%。

    Q4 为国内储能装机高峰，随着分时电价的细化，峰谷价差有望持续扩大，工商业储能经济性逐步提升，行业高景气将助力公司工商业储能业务的放量。

    盈利预测与投资评级：

    我们预计公司2023-2025 年营收分别为25.8/37.3/48.8 亿元，归母净利润分别为3.9/5.8/7.8，对应PE 分别为21/15/11 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：

    海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。