3Q23 业绩符合市场预期

    　　公司公布3Q23 业绩：收入6.31 亿元，同增63.4%、环降3.7%；归母净利润0.92 亿元，同增45.8%、环降29.7%；扣非净利润0.88 亿元，同增52.7%、环降22.1%；公司3Q23 业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　3Q23 营收环比略有下降，毛利率环比提升。公司3Q23 营收环比下降3.7%，分业务板块看，我们认为3Q23 国内充电桩建设和招标进入旺季，充电桩业务营收环比或有提升；储能PCS 业务受国内降价以及需求递延(碳酸锂降价至下游观望情绪较浓、提货放缓，以及海外并网延迟)影响，我们估计营收环比下滑；电能质量业务伴随国内经济复苏营收环比稳中有进；电池检测业务受下游电池厂产能扩张放缓影响增长承压。公司3Q23 综合毛利率环比提升2.6ppt 至43.5%，我们认为或主要得益于收入结构优化，充电桩业务占比提升、毛利率或好于1H(39.4%)，储能业务毛利率环比或保持稳定。

    　　费用支出环比提升明显，拖累利润环比表现。3Q23 公司销售/管理/财务/研发费用率分别环比变化+0.5ppt/+1.1ppt/+1.7ppt/+2.9ppt，同比变化-1.6ppt/-2.4ppt/+0.9ppt/+1.1ppt，3Q 随着下游充电桩、储能等领域进入旺季，公司加大对业务端销售、研发等投入，拓展订单，导致期间费用率环比有明显上翘，对当期利润环比表现形成一定拖累，净利率环比下滑3.6ppt 至14.5%。

    　　展望4Q23，我们认为充电桩下游将进入交付旺季，同时，储能因项目并网的节点要求，以及碳酸锂降价阶段性放缓带来观望情绪改善，我们预计储能或迎来一轮并网抢装，带动公司业绩环比改善。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年3.83/5.11 亿元盈利预测不变，维持38.8 元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2023/2024 年22.3x/16.7x P/E，目标价对应2023年31.3x/23.5x P/E，有40.5%上行空间。

    　　风险

    　　中国充电桩建设不及预期，全球储能需求不及预期，市场竞争加剧致盈利下滑，宏观经济复苏不及预期。