1H23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H23 业绩：1H23 收入/归母净利/扣非净利11.02/1.81/1.70 亿元，同比+100.9%/+166.2%/+164.2%；其中2Q23 收入/归母净利/扣非净利6.54/1.19/1.13 亿元，同比+110.3%/+162.9%/+165.2%，环比+46.1%/+89.9%/+98.2%，1H23 业绩符合预期。

    　　发展趋势

    　　1H23 充电业务营收高增长，毛利率显著改善。公司1H23 充电业务实现营收3.84 亿元，同比+195.6%，我们测算2Q23 营收2.29 亿元，环比+45.3%。盈利方面，1H23 充电业务毛利率39.5%、同比+3.9ppt，我们认为或受益于技术降本、规模效应及出口汇率正向影响。展望2H23，充电桩进入销售旺季，我们看好公司出货环比持续增长；海外大客户订单亦有望落地、支撑2024 年海外业务放量，而海外较好的盈利性有望支撑充电业务盈利中枢韧性。

    　　储能业务1H23 营收高增长，毛利率有所下滑。公司1H23 储能业务实现营收3.89 亿元，同比提升380.7%，我们测算2Q23 营收2.21 亿元，环比+29.7%。盈利方面，1H23 储能业务毛利率35.6%、同比-9.3%，我们认为盈利能力下降或由于毛利率较低的国内业务占比提升所致。往后看，1H 碳酸锂跌价带来下游储能经济性改善、应用场景激活，我们看好2H 储能需求景气度回温，带动公司储能PCS 出货环比有望提升；而盈利方面，随着2H 公司新品发布、我们预期将进一步带动成本下行，毛利率有望企稳。

    　　期间费用摊薄效应明显，带动净利率同比提升。公司1H23 期间费用摊薄明显，期间费用率23.8%、同比下降4.8ppt，其中销售/管理/研发费用率同比分别下降0.8ppt/1.0ppt/1.9ppt；带动净利润率同比提升3.6ppt 至18.2%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2023/24 年盈利预测3.83/5.11 亿元，维持目标价38.8 元和跑赢行业评级，当前股价和目标价分别对应2023/24 年25.2x / 18.9x P/E及31.3x/ 23.5x P/E，有24.2%的上行空间。

    　　风险

    　　全球充电桩建设进展不及预期、充电桩海外业务发展不及预期、汇率大幅波动风险