事件：盛弘股份发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营收9.34亿元，同比+42.01%；归母净利润1.31 亿元，同比+65.78%；扣非归母净利润1.22 亿元，同比+78.34%。其中Q3 实现营收3.86 亿元，同比+43.71%，归母净利润0.63 亿元，同比+116.85%。

    点评：深耕电能质量管理，盈利能力优秀。公司是国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，产品覆盖谐波治理、无功补偿、地铁储能、电压暂降、保障用电安全的工业UPS 等领域，并持续拓宽产品类型及应用。电能质量管理作为目前营收占比最大的业务，毛利率维持在50%以上，支撑公司长期发展，有望充分受益新能源快速发展及电气化率提升。

    新能源业务贡献增长动能，看好储能加速放量。立足于电力电子领域技术优势，公司大力发展储能、充电桩、电池检测三大新能源业务。1）公司面向工商业及电网侧储能，储能PCS 覆盖30-1000kW 全功率段，上半年毛利率达44.9%，下半年伴随国内外大储项目的加速交付，储能收入有望环比高增。预计2023 年电芯价格步入下行通道，有望促进储能项目装机需求，带动公司储能业务同比高增。2）凭借充电桩产品在安全等方面的优秀性能，有望受益充电桩市场份额的集中，公司与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家，随着欧洲电动车渗透率的提升，看好海外订单增加。3）电池化成及检测业务覆盖CATL、亿纬锂能、比亚迪、小鹏汽车等头部电池、新能车公司。

    在手订单饱满，定增助力储能业务发展。公司2022 年5 月公告拟募集不超过4.02 亿元资金，用于苏州年产5GW 储能设备建设项目建设，未来随着新建项目落地，产能规模的提升将带动储能业务加速发展。截至三季度末，公司存货4.84 亿元，相比Q2 增长1.11 亿元；合同负债1.33 亿元，相比Q2 增长0.25 亿元，为后续业绩释放提供充分保障。

    投资建议：公司立足电力电子技术优势，积极推动储能等新能源业务布局，预计公司2022-2024 年归母净利润1.69/2.67/3.49 亿元，同比增长49.31%/57.57%/30.73%，EPS 为0.83/1.30/1.70 元，对应PE 为72/46/35倍，首次覆盖予以“买入”评级。

    风险提示：储能装机不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧。