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    公司8 月15 日晚发布2018 年半年报：报告期内，公司实现营收1.42 亿元，同比增长85.92%，实现归属于上市公司股东的净利润2300.93 万元，同比增长22.56%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2116.43 万元，同比增长15.38%，对此，我们点评如下：

    投资要点：

    业绩稳步增长，符合市场预期，工程业务增长显著

    2018 年上半年，公司实现营收1.42 亿元，同比增长85.92%，实现归属于上市公司股东的净利润2300.93 万元，同比增长22.56%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2116.43 万元，同比增长15.38%，符合市场预期。业绩增长的主要原因是环境工程业务的大幅增长，上半年营收7715.48 万元，同比大增313.18%，污水处理运营业务实现营收6160.66 万元，同比增长6.91%。毛利率方面，污水处理业务下降了5.95%，环境工程业务下降了36.12%，由于污水处理业务和环保工程业务毛利率均下降，使得公司整体毛利率水平从47.91%下降到33.67%。销售/管理/财务费用率分别为0.69%/8.81%/2.97%，同比下降0/2.87/2.42pct。公司经营现金流净额-1.91 亿（去年同期为137.09 万元），主要受特许经营权项目采购支出金额较大所致。上半年新增工程类订单4 个，总金额1.36 亿元，期末在手订单1.30 亿元。

    拓展垃圾焚烧业务，打造综合环境服务商

    公司主营城市污水处理和工业废水治理业务，现有污水处理厂11 个，污水处理规模43 万吨/日。工业废水致力于攻克高难度工业废水，掌握多项核心技术，目前已经在印染、纺织、电池等高难度有机废水等领域取得了较好的成果。公司规划以污水处理处理业务为主要驱动力，带动环境工程业务全方位发展，并向水生态修复等领域延伸，同时公司积极向固废领域拓展。2018 年5 月17 日，公司与盛运环保签署框架协议：双方拟在垃圾焚烧发电项目上进行股权和建设合作。随后，公司相继增资了乐陵、承德、庐江3 个垃圾焚烧发电项目，正式涉足垃圾焚烧发电领域，意在打造综合环境服务商。

    盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。预计公司2018-2020 EPS分别为0.38、0.42、0.46 元，对应当前股价PE 为44、39、36 倍，公司为次新股，估值已经下降到相对合理水平，因此维持公司“增持”评级……

    风险提示：项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。