本报告导读：

    公司2023 年三季度业绩基本符合预期，智能汽车、AR/VR 业务不断发展，投资泰国生产基地打开长期成长空间。

    投资要点：

    维持增持评级 。我们维持公司2023-2025年EPS预测为0.40/0.57/0.67元，维持公司2024 年40x PE，维持目标价22.8 元，增持评级。

    业绩基本符合预期，不断加码研发。公司公布2023 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入12.54 亿元，同比+14.34%，实现归母净利润0.49 亿元，同比+13.22%。从单季度来看，23Q3 公司实现营业收入4.53 亿元，同比+18.78%，实现归母净利润0.10 亿元，同比-21.95%。23Q3 毛利率21.03%，同比-4.11pcts，环比-0.74pcts，净利率2.16%，同比-1.24pcts，环比-4.29pcts，公司持续加大研发投入，不断巩固技术和产品优势。

    智能汽车、AR/VR 业务持续开拓，投资泰国生产基地拓展全球市场。

    汽车业务方面，公司的车载镜头产品已基本覆盖全国主流整车厂商及部分一线国际品牌，公司的毫米波雷达及相关产品、AR-HUD 相关产品、车内投影产品获得多家新能源汽车厂商定点；AR/VR 方面，公司已经具备光波导、菲涅尔透镜、pancake 等核心技术，已经与大朋、小派等达成了合作关系。同时公司10 月份公告，计划投资不超过1000万美元在泰国建设生产基地，将进一步完善公司海外产能布局、国际业务发展规划以及供应链体系，更高效地贴近和响应海外客户的需求，保证公司长期平稳发展。

    催化剂。AR/VR 销量持续提升；ADAS、车联网应用普及。

    风险提示。安防需求恢复不及预期；研发未能及时跟进。