事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度，公司实现营业收入1.79亿元，同比下降41.34%；归母净利润-0.15 亿元，同比增长76.83%。其中，Q3 实现营业收入0.77 亿元，同比下降26.40%；归母净利润0.95 亿元，同比增长151.07%，利润增速环比有较大幅度增长。

    　　拥抱AI战略转型，业绩初见成效。公司布局的AI 业务已在经营业绩上产生贡献。2023 年前三季度，公司AIGC 产业营与AI 行业模型开发等AI 服务实现收入58.18 万元，毛利率达84.07%。报告期内已开展公测的黑马天启科创大模型，与黑马智算中心算力租赁设备采购，均为未来业绩的提升打下坚实基础。

    　　业务转型阵痛期已过，AI助力毛利率提升。公司继续全面收缩低毛利的财税业务规模，整体收入持续承压。利润端Q3 已实现单季度扭亏为盈。受益于AI 战略布局对公司传统业务经营能效的提升，1-9 月份公司整体毛利率较H1提升超过5pct 达到50.49%。

    　　投资建议：公司作为业内知名的中小创企业服务与孵化机构，通过战略转型全面拥抱AI，主动收缩低毛利业务，整体盈利能力获得显著提升。我们看好公司不断丰富在AI 领域的布局，打造算力+算法+服务的AI 生态更好地赋能各行各业的中小企业。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025 年实现营收5.12 亿元、7.28 亿元、9.96 亿元；归母净利润0.16 亿元、0.39 亿元、1.10亿元； EPS 0.09、0.23、0.66，PE 358X、144X、51X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：合同无法如期履行风险；行业竞争加剧；技术转化不及预期；大模型技术发展不及预期；行业政策变动。