报告要点

    　　创业黑马：国内领先的综合性创业服务提供商创业黑马是一家聚焦于帮助创新企业成长的综合性创业服务提供商，公司主营创业辅导培训、公共关系业务和会员业务；通过线上线下相结合的商业模式，构建多层次创业服务体系；近年公司营收和净利润稳步增长，2016年净利润同增447%。公司股权结构集中，实际控制人直接和间接持股53.83%。

    　　政策支持、市场空间大，创业服务行业向好

    　　创业服务市场空间巨大，叠加政策支持，行业整体向好。我国企业数目众多，截至2015年底已达2186万户；创业项目发展迅猛，众创空间、孵化器等业态迅速扩张；2016年企业管理培训行业市场规模达2200亿，近五年复合增速超20%，2016年公关市场营业规模达500亿，同比增长16.3%。国家层面出台政策鼓励创新创业的发展，创业服务享受政策红利，进入快速发展期。

    　　公司主营收入稳步增长，盈利能力持续提升

    　　公司主营收入稳步增长，创业培训及公关业务前景广阔。2014至2016年公司营业收入复合增速达30.36%；公司在创业培训领域积累众多导师资源，培育了大量黏性客户群体，课程培训人次、单价稳步提升；公关业务运营经验丰富，定制活动有望成为爆发点。此外，成本下行，服务量价齐升助推毛利率上行，公司盈利能力持续增强，我们认为其未来业绩将保持高速增长。

    　　盈利预测及投资建

    　　在政策支持和市场需求驱动下，创业服务行业发展空间巨大，看好公司受益于政策和行业发展空间红利，创业培训等主营业务持续高速发展带来业绩释放。预计公司17-19年EPS分别为0.87、1.10和1.37元，推荐投资者关注。

    　　风险提示：1. 行业发展增速不达预期； 2. 公司业务规模扩展不达预期。