事件：赛意信息发布2023 年年报以及2024 年一季报。2023 年公司实现营收22.54 亿元，同比下降0.75%；实现归母净利润2.54 亿元，同比增长1.98%；实现归母扣非净利润1.86 亿元，同比减少17.27%；毛利率为35.56%。2024 年一季度，公司实现营收5.40 亿元，同比增长4.51%；实现归母净利润0.2 亿元，同比增长216.45%，扭亏为盈。

    　　智能制造收入稳定增长，业绩有望逐步恢复。公司业绩增速放缓主要原因是受制造业市场需求持续收缩、贸易冲突加剧、国际环境复杂等因素的影响，制造业复苏步伐缓慢，利润总额下降。营业收入方面：2023 年公司营收有小幅度的下滑。其中泛ERP 板块业务实现收入12.19 亿元，同比下降1.7%，主要受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓影响；智能制造板块业务实现收入8.30 亿元，同比增长2.56%，稳定增长。销售及市场方面：2023 年公司订单同比增长8.7%。

    　　公司从行业及区域双维度积极开拓增量业务市场，其中北方、西南市场增速显著，北方区域订单全年同比增长34%，西南区域订单全年同比增长171%；行业市场方面：新能源领域客户订单同比增长137%。全年新增客户数超过230 家，占总客户数比为21.66%。

    　　坚持向产品服务转型战略，自研产品逐步获得认可。公司自研客户开拓取得明显成绩，自研产品许可收入超过1.3 亿。泛ERP 领域：2023 年公司自研平台成功完成央企国外主流 ERP 部分应用模块替换，并在年内大规模切换上线。业财融合及预算管理产品陆续在新能源、快锁快消等行业取得头部客户；集成供应链产品也陆续在通信电子、消费电子行业客户签约落地。另外公司发布制造业服务大模型AIGC 中台，并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴。

    　　持续拓宽产品线，把握制造行业集群化、国产化。智能制造领域：公司工业互联网入选工信部“双跨”平台清单。年内发布MBM 新产品，实现供应链计划与物流协同，融合能源管理与设备资产管理。另外，公司积极与华为合作，共同研发基于华为iDME 新一代SMOM 联合方案，以“平台+行业应用”的模式打造场景化的工具链体系，实现数据驱动和信息协同。

    　　盈利预测：我们预计2024-2026 年EPS 分别为0.72/0.88/1.06 元，对应PE 为22.28/18.42/15.23 倍。

    　　风险提示：1.下游经济复苏不及预期；2.市场竞争加剧；3.业绩预测不及预期。