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赛意信息(300687)机构评级研报股票分析报告

 
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赛意信息(300687):提质增效迎业绩拐点 24年展望央国企拓展

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  2023 年业绩低于我们预期,1Q24 业绩符合我们预期

    公司公布2023 年业绩:收入22.54 亿元,同比下降0.8%;归母净利润2.54 亿元,同比+2.0%;扣非归母净利润1.86 亿元,同比下降17.3%。其中4Q23 收入5.72 亿元,同比下滑5.5%;归母净利润1.26 亿元,同比+30.1%;扣非归母净利润0.77 亿元,同比下降10.4%。4Q23 公司部分项目验收确认节奏放缓,业绩表现低于先前预告和我们预期。

      同步公布1Q24 业绩:收入5.40 亿元,同比+4.5%;归母净利润0.20 亿元,扣非归母净利润0.18 亿元,均同比扭亏为盈,符合我们预期。

      发展趋势

      下游行业仍处于复苏期,2023 业绩有所承压。分业务板块看,2023 年公司泛ERP 业务收入12.19 亿元(同比下降1.7%),其中以SAP EPR 实施业务为主的全资子公司上海景同信息收入3.46 亿元(同比下降10.0%)、净利润0.62 亿元(同比+34.1%),提质增效成果显著;智能制造业务收入8.30 亿元(同比+2.0%)。2023 全年公司订单同比增长8.7%,其中华东、华南等公司业务主要布局区域市场仍处于复苏期,影响公司新订单签订,公司整体收入有所承压,叠加销售投入加大,导致利润增速低于市场预期。

      持续发力央国企市场,拓展智能制造优势产品。2023 年公司主动从行业区域双维度开拓市场,其中北方区域订单额同比+34%、西南区域订单额同比+171%;行业方面,新能源领域订单同比+137%。2024 年公司计划持续发力拓展央国企业务和智能制造产品,我们观察到1Q24 公司收入同比重回正增长,我们认为下游需求有望持续回暖,叠加思诺博并表因素,我们预计2024 年公司收入同比有望回到10%-15%区间。

      提质增效成果显现,利润有望加速增长。截至4Q23 公司员工总数为7,390人,考虑到4Q23 思诺博并表约700 人,剔除并表因素后公司员工总数有所下降。1Q24 公司销售/管理/研发费用率分别同比下降0.8/0.7/5.0ppt,单季度实现扭亏为盈,提质增效成果明显。我们认为公司利润拐点已现,2024 年利润端同比增速或优于收入端。

      盈利预测与估值

      考虑到下游行业需求恢复慢于预期,下调2024/2025 年收入7.7%/9.0%至25.40/28.08 亿元;下调2024/2025 年利润9.9%/5.1%至2.92/3.57 亿元。

      考虑到公司业绩拐点显现,维持跑赢行业评级和19.76 元目标价(基于28x2024e P/E),较现价上行空间20.7%,现价对应23.0x/18.8x 2024e/2025eP/E。

      风险

      央国企拓展不及预期;新行业拓展不及预期;与华为合作不及预期。

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