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赛意信息(300687)机构评级研报股票分析报告

 
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赛意信息(300687):智能制造领军企业 两翼齐飞助力发展

http://www.chaguwang.cn  机构:甬兴证券有限公司  2024-04-25  查股网机构评级研报

  核心观点

      2027 国内ERP 市场近700 亿,中高端仍有较大国产替代空间。根据前瞻产业研究院预测,预计2027 年中国ERP 软件市场规模将达到682 亿元左右,2023-2027 年均增速保持在11%左右水平,高于全球平均增速。根据《2021 中国工业软件发展白皮书》,我国大中型企业的高端ERP 软件仍以国外厂商为主。在中高端ERP 市场,外资份额超过65%,国产份额仍有很大提升空间,赛意信息有望受益于国产进程提速。

      MES 解决方案总市场规模超百亿,渗透率提升进行时。IDC 数据显示, 2022 年中国制造执行系统(MES)解决方案总市场(含软件和服务)份额达到 125.4 亿元人民币。根据中商情报网数据,我国MES 渗透率整体较低,汽车制造、制药、电子行业、基础化工、设备制造、电器机械和器材、纺织和服装等行业MES 渗透率低于30%,未来仍有较大提升空间。

      新兴行业增速更高,公司在科技类行业MES 中份额居前列。根据smm 援引cpia 预测,2024-2025 年全球光伏装机规模增速约为10.26%和7.44%。根据Prismark 和中商产业研究院预测,2024 年我国PCB 市场增速有望达到6.59%。据尚普咨询集团的预测,2023-2025 年,中国白色家电行业市场规模增速约为3.83%、3.69%和3.56%。赛意信息在传统的家电领域市场份额第一,达到了16.7%,在高科技电子级计算机通信MES 解决方案厂商份额也是占比第一,达到了15.6%,在新能源MES 占比第二,达到10.6%。未来随着行业的增长,公司有望受益。

      公司和大客户紧密绑定,MetaERP 核心合作伙伴。公司在投资者关系交流中表示,公司与华为保持长期良好的合作关系,目前为公司第一大客户。2023 年4 月20 日,华为宣布自主可控的MetaERP 研发获得成功。赛意信息作为华为MetaERP 核心合作伙伴出席誓师大会并获表彰。公司作为核心伙伴将紧跟华为步伐,深入MetaERP 战略。

      盈利预测与投资建议

      首次覆盖,给予“买入”评级。公司的泛ERP 业务有望受益于国产替代进程加速,公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长,毛利率稳中有升我们预计2023-2025 年,公司归母净利润分别为2.78 亿元,3.38 亿元和4.16 亿元,同比增速分别为11.36%,21.72%和22.99%。对应EPS 分别为0.68、0.82 和1.01 元。对应2024 年4 月11 日收盘价16.71 元,PE 分别为24.67 倍、20.27、16.48 倍。

      风险提示

      行业发展不及预期,国产替代不及预期,客户集中度较高。

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