2023 年预告业绩符合我们预期

    赛意信息公告2023 年业绩预告：预计2023 年实现收入23.85 至26.12 亿元，预告中值24.98 亿元（同比增长10.0%）；预计实现归母净利润2.60至3.00 亿元，预告中值2.80 亿元（同比增长12.2%）；扣非归母净利润2.26 至2.66 亿元，预告中值2.46 亿元（同比增长9.5%）。单季度看：以预告中值测算，4Q23 预计实现收入8.16 亿元，同比增长34.8%；归母净利润1.52 亿元，同比增长56.6%；扣非归母净利润1.37 亿元，同比增长59.8%。4Q23 公司加速在手订单的交付并实现经营的保质增效，收入和利润实现同比高速增长，业绩符合我们预期。

    关注要点

    2023 回顾：市场需求有所承压，央国企客户拓展顺利。2023 年在制造业景气度修复不及预期，下游客户数字化支出有所延后的行业环境下，市场需求整体有所承压。公司重点拓展光伏、新能源等高景气行业头部客户，并初步实现运营商、能源等央国企客户突破，4Q23 公司加速在手订单的交付和确收，我们预计单季度收入实现近35%同比高速增长，并拉动全年收入实现10%左右同比增速。在成本和费用方面，2H23 公司持续推进开源节流、保质增效，我们预计4Q23 成本和费用实现有效控制，实现利润的快速释放。订单端，我们预计2023 年公司新增订单同比增速约10%，其中央国企订单实现突破。

    2024 展望：国产化机遇充沛，保质增效或将持续。展望2024 年，我们认为泛ERP领域国产化存在广阔机遇：1）MetaERP方面，2023 年标杆客户项目启动，我们认为2024 年有望实现初步规模化拓展，公司作为核心实施合作伙伴有望充分受益；2）2023 年公司完成对思诺博的收购进入运营商央国企市场，我们认为能源、电力、运营商等行业央国企具备充足IT投入。

    我们判断公司有望持续拓展央国企泛ERP增量订单，2024 年央国企领域收入占公司收入比重或达到20%以上。在成本和费用端，公司计划2024 年持续控制人员增速，我们判断公司利润端增速或超过收入端。

    盈利预测与估值

    考虑到公司4Q23 加快订单交付确收，我们上调2023 年收入3.9%至24.93亿元，维持2023 年利润基本不变；考虑到行业需求有所承压，我们分别下调2024 年收入/利润5.6%/8.8%至27.53/3.24 亿元；首次引入2025 年收入/利润30.85/3.76 亿元。考虑到近期行业估值中枢下行，下调目标价23.9%至19.76 元（将估值切换至25 倍2024 年P/E），较现价有22.7%上行空间，现价对应20.4/17.6 倍2024/2025 年P/E，维持跑赢行业评级。

    风险

    央国企拓展不及预期；新行业拓展不及预期；与华为合作不及预期。