本报告导读：

    　　公司单Q3 利润实现反转，单季度利润率为近年新高。并购思诺博为公司打开北方区和央企市场大门，有助于未来MetaERP 推广。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至 31.67 元，维持“增持”评级。根据我们对行业景气度的判断和三季度数据，下调盈利预测，预计2023-2025 年EPS 分别为0.69（-0.09）、0.92（-0.12）、1.16（-0.16）元。参考可比公司2024年平均34.54 倍PE，下调目标价至31.67 元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期，单季度利润增速反转。2023 年前三季度公司实现营业收入16.82 亿元，同比增长0.99%，实现归母净利润1.28 亿元，同比下滑15.86%。其中单三季度实现归母净利润1.06 亿元，同比增长25.15%，较上半年的-26.27%有明显提升，单季度净利率高达17%。

    　　单季度利润增速出现反转，整体业绩符合预期。

    　　毛利率稳步上行，费用控制初见成效。公司前三季度毛利率为33.09%，其中单三季度毛利率为40.10%，较上年同期大幅提升6.21pct。公司持续推进智能制造业务以及泛ERP 自研产品中的产品化程度，毛利率持续处于上行通道，产品化逻辑再一次得到验证。同时公司在年中加大费用控制力度，前三季度管理费用率下降1.19%，毛利的上行和费用率的下行共同导致单三季度盈利能力的提升。

    　　并购思诺博，切入央企市场，受益MetaERP 推广。第三季度公司公告收购北京思诺博100%股权，加强公司在原先薄弱的北方地区以及央企市场的业务布局。如同过去的ERP 客户导流智能制造业务一样更多的央企客户也有利于公司MetaERP 实施业务未来的市场推广。

    　　风险提示：竞争加剧风险、人力成本上升风险