公司发布2023 年三季报，23Q3 营收/归母净利润分别为6.25/1.06 亿元，净利润单季度首次破亿，年内提本增效效果显著。赛意信息拟对思诺博进行的收购也将为其拓展央国企市场和北方地区业务布局提供助力。我们认为公司长期发展前景乐观。我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为0.65/0.87/1.19 元，根据可比公司估值，给予公司2024 年36 倍PE，对应目标价32 元，维持“买入”评级。

    　　公司发布2023 三季报，净利润单季历史新高。

    　　整体营收方面，23Q1-Q3 公司营收16.82 亿元，同比+0.99%；23Q3 营收6.25 亿元，同比-2.32%。

    　　利润方面，前三季度公司归母净利润1.28 亿元，同比-15.86%；扣非归母净利润1.09 亿元，同比-21.51%；Q3 公司归母净利润1.06 亿元，同比+25.15%；扣非归母净利润9687 万元，同比+19.07%。净利润单季度破亿，创历史新高。

    　　费用方面，公司Q3 销售/管理费用率分别为5.78%/5.55%，同比-0.70/-1.39pcts，环比-1.91/-0.34pcts，控费取得成效。23Q1-Q3 研发费用为2.30 亿元，同比+27.21%，与此对应的是Q3 末开发支出2.87 亿元，相比2022 年底的1.83 亿元增长56.85%，研发力度加大。

    　　现金流方面，前三季度现金及现金等价物净增加额为-1.83 亿元，同比-73.54%，主要受经营、投资、筹资现金流综合影响。其中经营活动现金流净额为1171 万元，同比-50.57%，主要是经营活动现金支付增加所致，我们认为其与公司职工薪酬支付等有关。

    　　泛ERP 领域优势稳固，智能制造认可度不断提高。ERP 方面，公司紧跟华为步伐深度参与MetaERP 战略，8 月，其谷神工业互联网平台入选工信部2023 年“双跨平台”名单，有望携手华为打开央国企高端ERP 增量市场和存量市场。

    　　智能制造方面，据2023 年10 月IDC 发布的MES市场分析报告，公司2021-2022年连续两年蝉联高科技电子MES 市场份额第一、2022 年家电MES 市场份额第一、2022 年新能源MES 市场份额第二，行业地位进一步获得市场认可，自研产品在国内企业应用中已率先实现了国产可替代化。

    　　收购思诺博拓展产业版图，高效布局央企及集团市场。2023 年9 月24 日，公司公告其全资子公司拟收购北京思诺博100%股权，本次收购将为公司分别在拓展北方市场、进军央国企客户等两方面提供助力。以往公司客户群体主要以民营企业为主，借助思诺博的客户资源与渠道将进一步扩大央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额。此外，此次收购完成后，也将有利于公司北方区域的业务布局，进一步加快公司在泛ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。

    　　风险因素：市场竞争加剧的风险，客户拓展融合不及预期的风险，制造业企业数字化转型不及预期的风险，自研产品推广不及预期的风险，宏观经济复苏不及预期的风险；收购不成功或进度不及预期的风险。

    　　盈利预测、估值与评级：公司长期深耕企业数字化市场，料将深度受益于智能制造中长期的发展趋势。我们维持公司2023-2025 年EPS预测为0.65/0.87/1.19元，参考可比公司2024 年Wind 一致预期PE，汉得信息（26x），鼎捷软件（27x），泛微网络（37x），润和软件（55x），平均值36x，给予公司2024 年36 倍PE，对应目标价32 元，维持“买入”评级。