事件：9 月24 日晚间，公司发布公告：全资子公司上海赛意与北京思诺博信息技术有限公司（简称“思诺博”）现有股东签订收购协议，上海赛意以自有或自筹资金2.11 亿元收购标的公司思诺博100%股权。思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于1.10,亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票。

    　　点评：

    　　思诺博下辖 5 个研发中心和16 家办事机构，其主要面向大型央企及集团化企业。提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询/研发/实施/运维支撑服务，业务覆盖需求计划、采购寻源、招采协同、供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。思诺博2022 年收入1.36 亿元，净利润2442 万元，经营活动现金流净额1008 万元；2023 年1-5 月收入505 万元，净利润-1612 万元，经营活动现金流净额-1744 万元。截至2023 年5 月31 日，公司总资产1.44 亿元，净资产2984 万元。

    　　承诺方承诺：23-25 年标的公司扣非净利润分别不低于2808 万元、3229万元、3714 万元。为尽力实现上述业绩承诺，加强各方协同，共创长效互补的合作精神，承诺方进一步承诺：标的公司26 年度扣非净利润不低于3714 万元。

    　　本次并购有望强化赛意在央企及集团市场份额。本次并购将有利于进一步完善赛意在全国，尤其是北方区域的业务布局。进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额。进一步加快公司在泛ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。

    　　自研产品占比提升、交付模式成熟，综合盈利能力预期品质上行。公司于2012 年面向市场提供以“S-MES”为核心的智能制造产品，并依托长期积累的丰富应用场景数字化经验，自主研发了一套完整的工业管理软件（S-MOM）。公司对于自主研发产品高度重视，不断强化自有产品研发投入，自研产品占比有望持续提升。另一方面，公司持续探索远程交付，ODC 交付模式不断成熟。自研产品占比提升+ODC 交付模式不断成熟，能够驱动公司整体毛利率持续提升，综合盈利能力预期品质上行。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年分别实现营业收入26.34、32.98、40.54亿元，实现归母净利润3.10、4.00、4.99 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE分别为31、24、19 倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：并购整合进度不及预期、宏观经济恢复不及预期。