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赛意信息(300687)机构评级研报股票分析报告

 
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赛意信息(300687):业绩筑底期 中长期空间广阔

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2023-09-04  查股网机构评级研报

  投资要点:

      公司发布2023 年半年度报告。根据公告,公司报告期内实现收入10.57 亿元,同比+3.05%;实现归母净利润2214 万元,同比-67.30%。23Q2 单季度实现收入5.40 亿元,同比+1.11%;实现归母净利润3965 万元,同比-26.27%。业绩基本符合预期。

      下游恢复较慢,业绩短期承压。根据公告,公司报告期内分产品看,泛ERP 业务实现营收6.37 亿元,同比+0.94%,毛利率为26.53%,较去年同期-2.69pcts;智能制造及工业互联网业务实现营收2.80 亿元,同比+2.34%,毛利率为39.70%,较去年同期-2.27pcts。

      业绩承压主要系下游恢复较慢,部分需求延后导致波动。

      大客户战略助力公司长期成长。公司央国企市场中进展顺利,通过与华为的合作,以及产品能力的逐步提升,抢占部分大型客户市场。央国企相较于民营企业付款周期较长,收入持续性更强。据公告,报告期内公司经营性现金流净额为-0.63 亿元,较去年同期减少0.25亿元;应收账款为7.67 亿元,同比+1.66%。

      市场拓展阶段持续投入,预计24 年进入收获期。据公司公告,报告期内公司销售费用7672万元,同比+21.47%;管理费用7236 万元,同比-4.97%;研发费用1.49 亿元,同比+23.61%。主要系公司处于相关产品市场拓展阶段,且下游市场恢复较慢的情况下抢占市场机遇,预计24 年有望进入产品加速业绩收获期。

      华为MetaERP 核心伙伴,中长期受益明显。公司作为核心伙伴深度参与MetaERP 建设和替换,未来华为将在ERP、PLM 等领域,和伙伴一起打造自主可控、更加高效安全的企业核心商业系统,核心合作伙伴有望长期深度受益。

      维持“买入”评级。由于下游恢复节奏相对较慢,且大客户需求及项目交付部分延期,小幅下调23-25 年相关业务收入预测,受市场拓展影响,小幅下调产品毛利率,综合下调盈利预测,预计23-25 年实现营业收入27.06、34.57、45.95 亿元(此前预计29.52、38.68、52.03 亿元),预计实现归母净利润2.86、3.95、5.34 亿元(此前预计3.43、4.80、6.88亿元)。公司作为华为核心合作伙伴,在MetaERP 相关拓展中深度受益,长期战略地位显著;智能制造产品能力不断提升,有望进一步打开市场空间。维持“买入”评级。

      风险提示:下游市场恢复不及预期;智能制造产品拓展不及预期。

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