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赛意信息(300687)机构评级研报股票分析报告

 
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赛意信息(300687):23H1业绩短期承压 有望实现边际修复

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2023-09-02  查股网机构评级研报

事件:赛意信息发布2023 年半年度报告,公司实现营收10.57 亿元,同比增长3.05%;实现归母净利润0.22 亿元,同比下降67.30%;实现扣非净利润0.12 亿元,同比下降78.71%;毛利率方面,公司毛利率有所下降,2023H1 毛利率为28.94%,同比降2.84 个百分点。单2023Q2 来看,公司实现营收5.40 亿元,同比增长1.11%;实现归母净利润0.40 亿元,同比下降26.28%;实现扣非净利润0.32 亿元,同比下降34.37%。

      公司上半年业绩短期承压,下半年有望实现边际修复。2023H1 公司实现营收10.57 亿元,同比增长3.05%。分产品看,公司泛ERP 领域业务上半年实现营收6.37 亿元,占营业收入60.26%,同比增加0.94%,毛利率为26.53%,较上年同期下降2.69 个百分点;智能制造及工业互联网业务上半年实现营收2.80 亿元,占营业收入26.51%,同比增加2.34%,毛利率为39.70%,较上年同期下降2.27 个百分点。随着公司下游客户需求回暖以及对国央企市场的顺利拓展,公司下半年有望回归正常增长轨迹,盈利能力有望实现修复。

      降本增效助力公司企稳回暖。2023 年上半年,公司在国央企市场拓展顺利,相较于民营客户,国央企客户具有项目更大、付款周期更长、收入更持续,利润更高的特点。在国央企客拓展初期,公司短期现金流压力较大。

      2023H1,公司经营性现金流净额为-0.63 亿元,同比较少0.25 亿元;应收账款为7.67 亿元,同比增加1.66%;合同负债为0.57 亿元,同比下降49.82%,较年初增长30.78%。应对经营的短期承压,公司加大内部降本增效管理,助力公司企稳回暖。费用率方面,2023H1 公司销售费用同比增长21.47%,管理费用同比下降4.97%,研发费用同比增长23.61%。

      公司泛EPR 业务深入融合华为MetaERP,有望借助MetaERP 打开国央企高端ERP 市场。2023 年4 月20 日,华为宣布自主可控的MetaERP研发获得成功,目前,MetaERP 已经覆盖了华为公司100%的业务场景和80%的业务量,在月结、季结和年结的考验中,实现了零故障、零延时、零调账。公司作为华为MetaERP 核心合作伙伴,深入MetaERP 战略。

      在企业数字化转型和核心产品自主可控的背景下,公司泛EPR 业务有望携手华为打开以国央企为代表的高端ERP 市场,实现稳定增长。

      投资建议:随着下游客户的回暖以及客户对数字化转型需求加大,公司智能制造及工业互联网业务有望实现快速发展;随着华为MetaERP 推向市场,公司泛EPR 业务有望实现高速增长。我们预计,公司2023-2025 年EPS 分别0.71/0.90/1.18 元,对应PE 分别为31.02 /24.29/18.61 倍。

      风险提示:客户集中度较高的风险;技术更新不能及时适应市场变化的风险;国央企市场拓展不及预期的风险。

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