事件：2023年8月29 日，赛意信息发布2023年中报。2023 年H1，公司实现营收10.57 亿元，同比增加3.05%；归母净利润0.22 亿元，同比减少67.30%；扣非归母净利润0.12 元，同比减少78.71%。业绩符合市场预期。

    　　投资要点

    　　下游景气度导致业绩承压，战略变化影响毛利率：2023 年H1，公司营收增速较低，主要系下游制造业景气度较低。2023 年H1，公司毛利率为28.94%，同比下降2.84pct，主要系公司为应对下游景气度变化，采取宽松的付款条件和价格策略。分业务来看，2023 年H1，公司泛ERP业务实现营收6.37 亿元，同比增长0.94%，毛利率为26.53%，同比减少2.69pct；智能制造及工业互联网业务实现营收2.80 亿元，同比增长2.34%，毛利率为39.70%，同比减少2.27pct。

    　　积极布局AI，新产品持续推出：2023 年7 月，赛意携手华为云联合创新，基于盘古大模型的自然语言大模型和视觉大模型，共建盘古制造行业大模型。2023 年4 月，S-MOM 10.0 最新版本发布；2023 年6 月，谷神工业aSaaS 平台V23.2 全新版本发布，新增善能·IDP 集成平台、AI引擎和规则引擎，形成“6+1”全新平台架构，融合AI 大语言模型助力制造产业数智应用快速落地推广。

    　　多举措并行，公司业绩有望逐步回升：发力央国企市场，满足央国企国产化和数字化的需求，对冲民营企业景气度变化。市场集中度提升，赛意作为行业头部玩家，市场份额有望逐步提升，竞争格局优化。降本增效，一方面公司利用AI 技术，提升人效，同时，公司有规划降低年初人员增长目标，优化人员质量。公司多项措施并行，全年努力完成股权激励利润增长目标。

    　　盈利预测与投资评级：公司是泛ERP 和MES 领军者，在行业景气度下行情况下，公司具备较强alpha，依靠产品力和战略进军央国企，提升市场份额，保障全年营收增长。我们认为，随着下游景气度回升和公司进军央国企和降本增效战略效果呈现，公司业绩有望重回高增。但由于下游行业景气度较低，我们下调2023-2025 年归母净利润预测为2.89（-0.45）/3.82（-0.64）/4.97（-0.84）亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：自研产品进度不及预期；政策推进不及预期；行业拓展进度不及预期。