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赛意信息(300687)机构评级研报股票分析报告

 
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赛意信息(300687):1H23业绩略低于预期 展望2H业绩边际修复

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-08-30  查股网机构评级研报

1H23 业绩略低于我们预期

    公司公布1H23 业绩:实现营业收入10.57 亿元,同比+3.1%;归母净利润0.22 亿元,同比下滑67.3%;扣非归母净利润0.12 亿元,同比下滑78.7%。其中2Q23 实现营业收入5.40 亿元,同比+1.1%;归母净利润0.40 亿元,同比下滑26.3%;扣非归母净利润0.32 亿元,同比下滑34.4%。1H23 下游数字化支出修复延后,公司业绩略低于我们预期。

    发展趋势

    下游数字化支出修复弱于预期,1H23 业绩有所承压。上半年制造业景气度修复程度不及预期,下游客户数字化支出意愿有所下滑,公司从需求到订单的转化节奏有所延缓,导致1H23 业绩承压。1H23 收入10.57 亿元(同比增长3.1%),其中泛ERP 收入6.36 亿元,同比增长0.9%;智能制造及工业互联网收入2.80 亿元,同比增长2.34%。1H23 公司泛ERP/智能制造及工业互联网业务毛利率分别同比下降2.26/2.27ppt 至26.53%/39.70%,我们判断主要原因系行业订单增速下行,竞争有所加剧。

    2Q23 行业下游订单有所回暖,2H23 展望边际修复。根据我们近期的产业调研,2Q23 制造业企业信息化需求有所回暖,结合行业内主要上市公司新签订单节奏,我们认为二季度ERP 和智能制造行业订单增速或回升至20%左右,公司作为泛ERP 和智能制造龙头或具更高订单恢复弹性。考虑到从订单签订到收入确认节奏,我们认为2H23 公司收入或实现25%左右收入同比增速,带动全年收入端实现约15%同比增长;同时考虑到费用端相对刚性,我们判断经营杠杆释放下2H23 利润端或实现30%-40%同比增长。

    谷神aPaaS 平台融入AI,2H 或推出AI 融合制造业应用。6 月30 日,公司宣布谷神aPaaS 工业平台融合大模型,具备智能对话、文本处理、图片和图表生成、代码处理、AI 翻译、聚合搜索等能力,助力企业数字化团队完成研发过程中的市场调研、需求提炼、解决方案撰写、代码生成优化等工作,助力研发人员提升研发效率。公司计划未来将谷神工业aPaaS 平台融合更多产品研发和工业应用场景,年内或推出AI 赋能制造业应用。

    盈利预测与估值

    考虑到从订单回暖到业绩修复依赖于交付节奏,我们下调23/24 年收入预测10.8%/11.7%至26.13/32.36 亿元;考虑到行业竞争加剧致毛利率下行,下调23/24 年利润预测16.9%/17.4%至2.76/3.53 亿元。维持跑赢行业评级,考虑到行业估值中枢下行,下调目标价31.6%至25.98 元(基于38 倍2023 年P/E)。目标价较现价有24.4%上行空间,现价对应30.5/23.9 倍2023/2024 年P/E。

    风险

    央国企大客户拓展不及预期;新行业拓展不及预期;与华为合作不及预期。

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