22 年智能制造维持高增长。公司2022 年全年实现营收收入22.71 亿元，同比增长17.37%，其中泛ERP 实现收入12.40 亿元（占总营收54.60%），同比增长10.95%，毛利率降低2.41pct；智能制造及工业互联网实现收入8.09亿元（占总营收35.63%），同比增长36.69%，毛利率提升1.03pct。2022年归母净利润为2.49 亿元，同比增长11.10%（若扣除股份支付费用约3263.47 万元影响，利润增速至 25.63%，业务发展继续保持快速上升态势）；扣非归母净利润为2.25 亿元，同比增长8.13%；经营净现金流为1.68 亿元，同比降低33.70%，主要2022 年经营现金回款及经营支付增加所致；销售毛利率为35.68%，同比增长0.35pct。2022 年销售费用率为6.63%，同比增长1.31pct，主要是为加强业务拓展，销售及市场相关人数增加导致职工薪酬增加；管理费用率为6.00%，同比下滑0.73pct；研发费用率为11.84%，同比提升1.57pct。

    2023Q1 利润短期承压。公司2023Q1 实现营收5.17 亿元，同比增长5.16%；归母净利润-0.18 亿元，同比下滑225.57%；扣非归母净利润-0.19 亿元，同比下滑298.32%；经营净现金流-0.52 亿元，同比增长22.65%，合同负债0.58亿元，比2022 年12 月31 日增加0.15 亿元。

    订单逆势增长。截止2022 年末，公司全年新签订单近30 亿，同比增长约18%。全年公司新老客户订单呈二八态势，销售团队与资源部门充分配合，充分发挥公司丰富的产品组合优势，挖掘存量客户市场，面向市场实施差异化的客户经营策略，以获得最优绩效。

    董秘增持，彰显信心。公司5 月6 日公告，董事会秘书、副总经理柳子恒先生计划自公告披露之日起 6 个月内，通过集中竞价、大宗交易或法律法规允许的其他方式增持公司股份，增持股份资金总额不低于人民币300 万元 （含）且不超过人民币500 万元（含）。我们认为公司高管在一季报后通过二级市场增持，充分彰显了其对业务经营及未来公司市值的信心。

    盈利预测与投资建议。2022 年10 月份，全球知名的市场研究公司 IDC（国际数据集团旗下全资子公司 InternationalData Corporation）发布中国制造业 MES 市场分析及厂商份额报告，公司在高科技电子及计算机通信方面厂商份额排名第一，份额占比7.6%；在装备制造MES 解决方案厂商份额中排名第二，占比4.2%，标志着公司在智能制造MES/MOM 领域的行业领先地位进一步获得市场认可。2023 年公司将进一步实施积极的并购策略，保持公司经营业绩稳健发展，力求收入增速与利润增速同步增长。智能制造方面，继续夯实在优势行业的领导地位，同时在新能源、半导体领域继续扩大市场分额。我们预测，公司2023-2025 年营业收入分别为31.03/41.07/52.39 亿元，归母净利润分别为3.71/5.30/7.18 亿元，对应EPS 分别为0.92/1.31/1.78 元。参考可比公司，给予2023 年动态 PE 45-50 倍，6 个月合理价值区间为41.4-46.0 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示：ERP 实施或智能制造增速下滑，自有软件推进低于预期等。