事件：

    　　公司于2023 年4 月27 日收盘后发布《2022 年年度报告》、《2023 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　2022 年业绩实现较快增长，业务结构持续优化2022 年，公司实现营业收入22.71 亿元，同比增长17.37%，实现归母净利润2.49 亿元，同比增长11.10%，若扣除股份支付费用约3263.47 万元影响，利润增速至25.63%，业务发展继续保持快速上升态势。分产品来看，泛ERP 实现收入12.40 亿元，同比增长10.95%；智能制造及工业互联网实现收入8.09 亿元，同比增长36.69%，收入占比进一步提升；软件维护服务实现收入1.04 亿元，同比增长70.42%。2023 年第一季度，公司实现收入5.17 亿元，同比增长5.16%；实现归母净利润-0.18 亿元。

    　　持续加大研发投入，谷神工业互联网平台获得多个千万级订单2022 年，公司研发投入为3.97 亿元，占营业收入比例为17.50%，较上年同期继续提升。谷神工业互联网平台陆续在新能源、装备制造及自然资源等行业获得多个千万级订单，其中公司与中国移动、华为公司一起，与传统煤化工企业河南利源集团共同构建的“5G+智慧工厂”项目为典型代表，该项目基于谷神平台底座，通过利用5G、大数据、人工智能等新技术的应用，有效帮助客户实现能源的精细化管控，提高能源利用率。谷神工业互联网平台的持续升级进一步丰富了公司的自研工业软件产品家族，市场项目的持续落地进一步增强公司在智能制造领域的综合竞争力和盈利能力。

    　　智能制造业务市场领先，积极并购布局未来

    　　得益于市场团队在所处电子高科技及装备制造等优势行业的持续深耕及扩张，智能制造板块毛利率保持稳步提升，自上年的42.12%提升至43.15%。

    　　核心产品SMOM 智能制造运营套件10.0 版本在二季度全面发布，新版本新增LES 物流执行子产品。2022 年，IDC 发布中国制造业MES 市场分析及厂商份额报告，公司在高科技电子及计算机通信方面厂商份额排名第一，份额占比7.6%；在装备制造MES 解决方案厂商份额中排名第二，占比4.2%，标志着公司在智能制造MES/MOM 领域的行业领先地位进一步获得市场认可。2022 年9 月，公司完成了对易美科51%股权的收购，进一步加速了公司在PCB 垂直行业的工业数字化领域布局。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司智能制造等业务快速发展，多年来积累了大量客户，自研产品逐步放量，盈利能力逐步提升。预测公司2023-2025 年的营业收入为30.30、39.39、50.53 亿元，归母净利润为3.54、4.71、6.04 亿元，EPS 为0.88、1.17、1.50 元/股，对应PE 为31.21、23.44、18.28 倍。过去三年，公司PE TTM主要运行在30-60 倍之间，考虑到公司的成长性，给予公司2023 年45 倍目标PE，对应的目标价为39.60 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户集中度风险；人力资源成本上升风险；应收账款坏账风险；技术创新风险；商誉减值风险。