智能制造高景气，维持“买入”评级

    　　公司是国内工业互联网、智能制造、核心ERP 等领域领军企业，有望受益行业高景气，我们维持原有盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.64、4.60、5.83 亿元，EPS 为0.90、1.14、1.44 元/股，当前股价对应PE 为30.3、24.0、19.0 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年报和2023 年一季报

    　　2022 年公司实现营业收入22.71 亿元，同比增长17.37%；实现归母净利润2.49亿元，同比增长11.10%，若扣除股份支付费用约3263.47 万影响，利润增速至25.63%，业务保持快速向上态势。2023 年一季度公司实现营业收入5.17 亿元，同比增长5.16%；实现归母净利润-1750.48 万元，同比下降225.57%。公司2023Q1业绩短期承压，主要系公司加大研发、销售投入力度，2022 年技术、销售人员分别新增677、28 人，导致2023Q1 研发费用、销售费用分别同比增长28.73%、26.73%。伴随下游需求逐步释放，看好公司全年业绩放量。

    　　智能制造：收入快速增长，毛利率保持稳步提升2022 年智能制造板块业务快速发展，实现营业收入8.09 亿元，同比增长36.69%，收入占比从2021 年的30.59%提升至35.63%。得益于在电子高科技及装备制造等优势行业的持续深耕，智能制造板块毛利率保持稳步提升，从2021 年的42.12%提升至43.15%。受益行业景气，智能制造板块收入和毛利率未来有望持续向上。

    　　核心ERP：竞争格局向好，盈利能力有望持续改善2022 年，核心ERP 实施市场的竞争格局进一步集中；同时，伴随国际环境变化，大型制造业客户有望进一步加大对本土核心ERP 实施服务供应商的选择。得益于行业竞争格局改善，公司以核心ERP 实施为主营业务的全资子公司景同科技2022 年净利润同比增长47.91%。行业集中度、国产化率持续提升背景下，2023年核心ERP 业务盈利能力改善趋势有望延续。

    　　风险提示：疫情反复风险；智能制造及国产替代不及预期；公司研发不及预期。