公司披露2022 年年报及23 年一季报。22 年全年营收22.71 亿元，同比+17.37%；归母利润2.49 亿元，同比+11.10%；扣非利润2.25 亿元，同比+8.13%。23Q1 营收5.17 亿元，同比+5.16%；归母利润-1750 万元，22Q1 为1394 万元；扣非利润-1923 万元，22Q1 为970 万元。

    　　22 年业绩基本符合预期，智能制造业务保持较快增速。22 年智能制造业务收入8.09 亿元，同比+36.69%，毛利率较21 年+1.03 pct。以公司自研产品为核心的智能制造业务的快速增长及毛利率逐步提升是公司实现估值提升的重要基础。22 年该业务仍保持了较好的发展趋势。

    　　23Q1 数据显示该业务的发展态势或受到一定挑战，后续重点观察。

    　　23Q1 收入与利润弱于预期，后续关注新签订单增速及客户结构变化。

    　　（1）23Q1 收入及利润弱于预期，或主要是两方面原因造成，一是年初以来宏观环境的修复节奏影响，二是拓展央国企客户策略对商业流程节奏的影响。（2）23Q1 合同负债为5808 万元，较年初增长34.3%，为公司全年业绩预期的达成提供了一定支撑。（3）22 年新签订单增速约18%，考虑订单执行周期，则23 年较快的业绩增速更有赖于23 年上半年的新签订单情况，后续重点关注新签订单增速修复节奏及客户结构变化。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023 年到2025 年归母净利润分别为3.09 亿元、3.91 亿元、5.19 亿元，同比增速分别为23.7%、26.7%、32.9%。我们给予赛意信息45X PE 估值倍数，对应公司23 年业绩，则每股合理价值约34.39 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。大型国央企市场拓展的不确定性以及对相关财务指标的影响；受外部环境影响，下游行业需求波动；公司人员及规模膨胀带来的管理挑战。