事件：10 月27 日，公司发布2022 年三季报。前三季度，公司实现营业收入16.66 亿（+21.86%），归母净利润1.53 亿（+15.32%），扣非净利润1.38 亿（+10.64%）。

    公司Q3 收入增速环比提升，加大销售、管理费用投入。2022Q3，公司实现营收6.40 亿（+28.11%），归母净利润0.85 亿（+9.98%），扣非净利润0.81 亿（+7.67%），收入增速较Q2 环比提升18.23pcts，业务在疫情后实现了较好恢复。毛利率方面，公司前三季度毛利率达32.59%，较去年同期提升1.01pcts，Q3单季毛利率为33.89%。费用方面，公司Q3 销售、管理、研发费用率分别为6.48%、6.94%、9.42%，较去年同期变动1.39、1.55、-0.81pcts，其中销售费用率增加主要是公司加强业务拓展而增加了营销方面的开支，管理费用率增长主要是股份支付费用增加以及公司管理、组织结构调整带来的投入所致。2022 年前三季度，公司实现经营性现金流净额0.24 亿，现金流净额实现回正。

    公司发布最新一期股权激励计划，多轮股权激励彰显长期发展信心。9 月30 日，公司发布最新一期限制性股票激励计划，考核年度为2023-2025 年三年，考核目标是以2022 年净利润为基数，2023-2025 年的增速分别不低于15%、32.25%、52.08%，对应15%的复合增速。自上市以来，公司先后进行了四轮股权激励，其中业绩考核目标均围绕净利润展开，体现了公司对未来高质量发展的信心。此外，常态化的股权激励有助于建立、健全公司长效激励机制，充分调动公司管理人员以及核心骨干等员工的积极性，使各方共同关注公司的长远发展。

    公司通过收并购持续完善产品布局，促进业务协同。2018 年至今，公司先后投资或并购景同科技、鑫光智能、基甸信息、易美科四家公司，分别涉及ERP、智能制造、财务管理以及PCB 领域，不仅帮助公司快速获取关键的技术和能力，同时通过业务协同帮助公司持续扩大市场份额：（1）2022H1，公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股，进一步夯实公司在泛ERP 领域，尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。（2）2022 年8 月，公司完成对PCB 工业软件企业易美科51%的股权收购，该收购将使得公司在垂直行业的竞争力大幅提升，加强公司在细分制造业工业软件市场的行业定价权。

    根据公司2022 年三季报，我们预测公司2022-2024 年每股收益为0.68、0.84、1.06元（原22-24 年预测为0.75、0.99、1.29 元，下调营收增速预测，上调销售、管理研发费用预测），参考可比公司给予公司2023 年36 倍市盈率，对应目标价为30.24元，维持买入评级。

    风险提示

    下游需求不及预期、疫情导致项目实施困难的风险。