投资要点：

    公司发布2022 年中报：上半年收入10.26 亿元，增速18.3%；净利润0.68 亿元，增速22.8%；扣非净利润0.58 亿元，增速15.1%。

    Q2 收入增速虽然受到了影响，但净利润增速保持了较好水平。半年报公司未履行完毕的在手合同10.55 亿元，较2021 年底增长了2.57 亿元，有充足的订单在手，下半年景气度有望持续回升。此外对易美科的收购，将进一步提升下半年的整体盈利水平。

    泛ERP 业务收入6.31 亿元，增速14.66%，在疫情下仍保持了较高的增速水平。智能制造业务收入2.74 亿元，增速25.22%，较2021 年下滑较为明显。同时两个业务毛利率分别有3.23 和3.43个百分点的提升，业务增长质量较高。

    2022H1 销售费用、管理费用、研发费用分别增长26.14%、41.71%、56.52%，研发费用增速较上年同期加快。业务模式从项目实施服务向销售自研软件转型的同时，公司研发人员占比持续增高，对研发的重视度逐步提升。半年报经营性现金流为-0.37 亿元，由正转负。下半年现金流管理成为了公司的重点工作。

    颈部客户的开拓、华为能力的外溢、华东区域的拓展将成为公司近期3 个值得关注的业务增长点。

    维持对公司“增持”的投资评级。我们看好工业软件领域的长期发展，公司通过长期服务华为、美的等优质企业，持续在ERP 的深耕和在自研软件的持续打磨，有望长期受益于制造业数字化的发展趋势。预计22-24 年公司EPS 分别为0.74 元、1.02 元、1.41 元，按9 月28 日收盘价23.52 元计算，对应PE 为31.86倍、23.05 倍、16.71 倍。

    风险提示：经济情况影响下游企业投入；公司回款情况不及预期。