事件：公司实现营业收入10.26 亿，同比增长 18.26%，实现归母净利润6,771 万元，同比增长 22.80%。

    营收稳健增长，毛利率持续提升

    上半年公司实现营业收入10.26 亿，同比增长18.26%，实现归母净利润6,771 万元，同比增长22.80%，Q2 实现收入5.34 亿，同比增长9.88%。毛利率方面，上半年实现毛利率31.78%，同比提升3.36 个百分点。费用率方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别提高0.38/1.23/2.87 个百分点，财务费用率下降了1.94 个百分点。上半年公司营收稳健增长，毛利率和研发费用率显著提升，研发投入大幅增加。我们认为下半年国内疫情趋势有望波动下降，制造业预计迎来复苏趋势，公司营收有望提速。

    智能制造毛利率提升显著，客户覆盖面有望扩大上半年泛ERP 实现6.31 亿，同比增长14.66%，智能制造实现2.74 亿，同比增长25.22%，毛利率方面，泛ERP 和智能制造分别提升了3.23 和3.42个百分点。在疫情所带来的经济不确定态势下大中型制造企业仍然在积极推进智能制造和数字化转型。我们认为公司智能制造毛利率显著提升，是由于公司自有产品比例不断提升以及行业套件不断成熟所致。公司对已有客户提供长期精细化服务，有望将可复用的行业经验推广至行业腰部客户，不断扩大新客户数量及客户覆盖面。

    收购提升产品竞争力，盈利水平有望提升

    上半年通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股，进一步夯实公司在泛 ERP 领域，尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。同时根据半年报公司完成对易美科软件51%股权的收购，该项收购将使得公司在垂直行业的竞争力大幅提升。我们认为公司通过收购快速实现了产品种类的扩张，加强了产品的竞争力，同时有助于实现在细分制造业工业软件市场的行业定价权，进一步提升公司的盈利效率和综合盈利水平。

    投资建议：考虑到下半年国内疫情趋势有望波动下降，制造业预计迎来复苏趋势，公司营收有望提速。我们维持收入为25.9/34.65/46.05 亿，归母净利润为2.97/3.89/5.12 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：业务推广不及预期，疫情冲击客户需求的风险，市场竞争格局恶化的风险