2020 年12 月24

    　　事件：2022年8月26 日，公司发布了2022年半年度业绩报告，2022年上半年公司实现总营收10.26 亿元，同比增长18.26%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长22.80%；实现扣非后归母净利润0.58 亿元，同比增长15.12%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，智能制造业务占比同比小幅提升2022 年第二季度，公司单季度实现营业收入5.34 亿元，同比增长9.88%，环比增长8.58%；单季度实现归母净利润0.54 亿元，同比增长21.46%，环比增长285.72%。公司聚焦主航道的稳健发展，管理层进一步聚焦于构筑面向未来长期生存发展的基础，下半年国内疫情趋势有望波动下降，制造业有望迎来复苏趋势，公司业绩增速有望进一步提升。

    　　2022 年上半年，公司进一步夯实业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力，通过对基甸信息剩余 49%股权收购实现全资控股，完成对易美科软件 51%股权的收购，进一步提升了公司在垂直行业的竞争力与细分制造业工业软件市场的行业定价权。

    　　2022 年上半年公司核心业务继续维持较高增速，继续维持了泛ERP 业务与智能制造业务双轮驱动的发展格局，泛ERP 业务营收实现6.31 亿元，同比增长14.66%，智能制造业务营收实现2.74 亿元，同比增长25.22%。其中，2022 年上半年智能制造业务占公司总营收比例为26.69%，同比小幅提升1.48 个百分点，随着下游制造业数字化转型需求的扩张，公司智能制造业务有望保持较高增速，成为提振公司业绩成长的核心动能之一。

    　　综合毛利率有所提升，进一步增厚盈利能力

    　　2022 年上半年，公司实现综合毛利率31.78%，同比提升3.36 个百分点。分业务来看，泛ERP 业务毛利率实现29.22%，同比提升3.23 个百分点，智能制造毛利率实现41.97%，同比提升3.42 个百分点。公司持续优化运营管理水平，继续保持产品化转型及行业能力领先优势，核心产品盈利能力进一步提升。

    　　费控能力稳健，积极投入研发

    　　2022 年上半年公司维持了较稳健的销售管理费用率，其中销售费用率为6.16%，同比小幅上升0.38 个百分点；管理费用率为7.42%，同比小幅上升1.23 个百分点。此外公司持续进行研发投入，2022 年上半年研发费用为1.21 亿元，相较于去年同期增长0.44 亿元，2022 年上半年研发费用率实现11.76%，同比提升2.87 个百分点。公司在2022 年上半年继续维持了良好的费控能力，研发费用伴随收入规模同比提升，有助于公司业绩的长期稳定增长。

    　　智能制造解决方案行业维持高景气度，公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下，我们认为智能制造解决方案行业是优先享受到时代红利的细分赛道之一，未来市场空间广阔。目前，国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段，企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强，叠加政策积极推动等多重利好因素，　　智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础，目前我国正处于智能制造的初级阶段，制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛，智能制造解决方案行业景气度持续维持高位，公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，拥有丰富的行业经验与人才，有望充分享受智能制造行业发展红利。

    　　专注智能制造解决方案，打造企业护城河

    　　公司一方面持续投入研发，积极提升自研产品在全部产品中所占比例，不断提升自身的技术优势；另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向，深入了解离散制造企业实际情况，打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。

    　　同时公司也重视行业人才的培养，通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力，目前公司拥有一批行业专家与计算机人才，具备优秀的解决工业现场难题的能力，为公司的长期发展奠定了坚实基础。

    　　盈利预测与投资评级

    　　在企业数字化转型的大背景下，智能制造解决方案行业持续景气，公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体，未来成长确定性强。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.15 亿元、4.46 亿元、6.02 亿元，对应PE 为31.02 倍、21.95 倍、16.24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素

    　　国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险