疫情短期影响项目交付节奏，智能制造板块业务保持快速增长。公司2022年上半年实现收入10.25 亿，同比+18.26%；实现归母净利润6771 万，同比+22.8%；实现扣非后归母净利润5772 万元，同比+15.12%。单二季度，公司实现收入5.34 亿元，同比+9.88%，增速放缓由于华东地区疫情短期影响项目交付所致；实现归母净利润5377 万元，同比+21.46%；实现扣非后归母净利润4802 万元，同比+15.23%。分产品线来看，公司上半年泛ERP 业务实现收入6.3 亿元，同比+14.66%；智能制造业务实现收入2.74 亿元，同比+41.97%，收入提升至26.73%；软件维护服务实现收入3383 万元，同比-22.68%；代理分销业务实现收入8712 万元，同比+54.01%。

    毛利率改善明显，研发保持高投入增强产品竞争力。公司2022 年上半年毛利率为31.78%，较去年同期提升3.36%，整体受益于公司持续优化管理运营水平以及产品领先优势；其中公司泛ERP 业务毛利率为29.22%，较去年同期提升3.23%；智能制造业务毛利率为41.97%，较去年同期提升3.42%。费用率方面，公司上半年销售费用率为6.14%，较去年同期提升0.37%；管理费用率为7.41%，较去年同期提升1.18%，主要是股权激励费用增加所致；研发费用率提升较明显，上半年为11.79%，较去年同期提升2.91%，主要是公司在产品创新领域加大投入所致，后续公司产品扩展将不局限于ERP 和MES，还包括工艺端类工具、设计生产类产品等。

    收购助力公司业务全面布局，改革奠定长期发展基础。公司上半年已完成对基甸信息的全资收购，有望进一步夯实公司在泛ERP 领域—业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化方面的产品竞争力。同时公司于近期已完成对易美科软件51%股权的收购，该项收购主要帮助公司垂直加深PCB 领域腰颈部客户的覆盖，后续将大幅提升公司在垂直行业的竞争力和定价能力。公司于今年4 月份全面启动内部管理改革，后续3-5 年公司将持续提升包括财务指标、客户满意度指标、运营绩效指标在内的整体经营指标，对齐长期发展战略。

    风险提示：宏观经济形势波动风险、企业数字化建设进度不及预期、人力成本上升等风险。

    投资建议：考虑到公司业务受疫情影响项目交付进度，下调全年盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024 年归母净利润为2.88/4.01/5.69 亿元，同比增速28.5%/39.1%/41.8%；摊薄EPS=0.72/1.01/1.43 元，对应8 月26日收盘价PE=33.9/24.4/17.2x。