收购易美科51%股权。公司公告拟以自有或自筹资金 6283.93 万元以股权转让及增资的方式收购易美科 51%股权，其中股权转让交易对价为 2012.50万元（易美科之全体股东权益价值为 8050 万元。经各方协商确定，标的公司25%股权的转让价格为2012.50 万元），增资交易对价为4271.43 万元。

    　　易美科2020/2021/2022 年1-5 月，营收分别为836/1806/925 万元，净利润分别为-8/701/428 万元，经营性净现金流分别为38/-89/-125 万元。

    　　小而美的PCB 行业自主工业软件企业。易美科成立于 2009 年，是一家专注于 PCB 印刷电路板行业的自主工业软件企业。于管理计划层，提供深入贴合行业属性的 ERP 软件（思方云/CIM Force ERP）以及基于设计图纸解析的 CPQ 云报价平台（PCB Configure Price Quote）；于制造执行层，提供完整的行业 MES 制造执行平台；于设备感知层，提供面向 PCB 制造设备的数据采集与控制 EAP 平台（Equipment Automation Program）。其客户覆盖了挠性板、半导体封装基板、HDI 板、多层板、单双面板等不同细分领域的众多行业企业。典型客户包括：骏亚科技、安捷利、和美精艺半导体、富乐华半导体、迅捷兴、航盛股份、志博信、协和电子、澳弘电子等。

    　　多项承诺确保标的持续稳健发展。易美科原股东承诺易美科2022/2023/2024扣非净利润分别不低于于 910 万元、1183 万元、1538 万元；且承诺期内各期净利润中通过分销非自研软件许可、非自研硬件设备、非自主软件的云租赁费或其他与主营业务无关之业务所产生的净利润合计不超过 10%（母公司赛意信息及其分子公司智能制造及工业互联网相关产品除外）；承诺截至2022 年 5 月 31 日标的公司“应收票据”及“应收账款”总额 1157 万元应于 2023 年 5 月 31 日前收回不少于 95%，即 1100 万元。

    　　夯实智能制造+ERP 全栈化优势。印刷电路板（PCB）是指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印刷板，起中继传输的作用，是电子元器件的支撑体，被称为“电子产品之母”， 主要应用于通讯电子、消费电子、汽车电子、半导体封装、工控、医疗、国防等领域。PCB 行业的生产特点具有制造过程工序众多，工序参数设置要求非常严格，工序纷繁复杂且多学科交叉。上述市场的结构性竞争变化以及相关制造技术升级，将要求 PCB 制造企业在各个工序和领域都具备较强的工艺技术水平，同时必然要求相应的数字化制造系统配套升级，从而能够进一步适应行业变化，结合企业动态工艺水平高质量地完成配置报价-MI 工程自动化-DFM 可制造性分析-生产计划-生产执行的完整智造闭环。通过此次收购，有助于进一步加大公司在工业软件领域的创新与发展，加速构建公司在符合国家战略方向的行业中提供自ERP 计划到智能制造产品的全栈化优势，扩大公司在垂直行业的市场占有率，以不断提升公司的盈利效率和综合盈利水平。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司业务景气度、产品化程度不断验证，此前回购也能彰显信心，维持今年业务景气度继续上行判断。我们预测，公司2022-2024 年营业收入分别为26.01/34.04/43.66 亿元，归母净利润分别为3.36/4.82/6.63 亿元，对应EPS 分别为0.84/1.21/1.66 元。参考可比公司，给予2022 年动态 PE 40-45 倍，6 个月合理价值区间为33.60-37.80 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：ERP 实施或智能制造增速下滑，自有软件推进低于预期等。