智能制造高景气，维持“买入”评级

    公司是国内工业互联网及智能制造、核心ERP 及业务运营中台等领域领军企业，有望受益行业高景气，我们维持原有盈利预测并新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为2.87、3.64、4.60 亿元，EPS 为0.72、0.91、1.16 元/股，当前股价对应PE 为26.9、21.2、16.8 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2021 年报和2022 一季报，收入快速增长公司发布2021 年报和2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入19.35 亿元，同比增长39.68%；实现归母净利润2.25 亿，同比增长27.53%，若扣除股份支付费用约3684 万元影响，利润增速约45.6%；实现经营活动现金流净额2.53 亿元，同比增长108.45%，现金流大幅改善。2022 年一季度，公司实现营业收入4.92 亿元，同比增长28.93%；实现归母净利润0.14 亿元，同比增长28.26%。

    智能制造收入盈利均保持较快增速，泛ERP 业务增长超预期2021 年，公司智能制造业务收入同比增长43.23%，保持较快增速；得益于产品模块化程度、行业套件标准化程度持续提高，以及相关原型实施方法论不断优化，板块毛利率稳步提升，从2020 年的41.03%提升至2021 年的42.12%，盈利贡献能力逐步兑现。公司泛ERP 板块收入同比增速37.07%，高于2020 年增速和管理层年初规划，板块收入快速增长受益于（1）核心ERP 参与者减少，行业集中度提高，龙头充分受益；（2）公司运营能力不断优化；（3）与工业软件业务协同效应逐渐释放，全栈式产品组合能力逐渐受到市场认可，兵团作战优势初现。

    持续加码研发，静待业绩释放

    2022 年一季度，公司研发费率为13.32%，同比增加4.94pct，主要系定增落地，公司研发创新领域投入增加，我们看好公司自研的业务运营中台产品化发展持续提速，有望成为新业务成长极。公司管理费率增0.69pct 至7.12%，主要系股份支付费用增加、按新租赁准则计提使用权资产折旧以及购置房产计提折旧。

    风险提示：疫情反复影响项目验收交付；公司研发不及预期。